Trumponomics y el futuro de Latam

El jueves de la semana pasada XP Investments organizó en sus oficinas de Brickell Avenue, en el centro financiero de Miami, el evento de invierno del Emta (“Emerging Markets Trader Association”). En mi opinión, este evento es el más relevante que existe en el mercado en lo que tiene que ver con las proyecciones de los analistas para con el futuro del comportamiento de los mercados emergentes.

Emta es la asociación de entidades financieras más relevantes del mundo, organización donde participan, entre otros, instituciones del “sell-side” como JP Morgan, Goldman o XP Investments, y entidades del “buy-side” como Blackrock, Pimco, Alliance o Bluecrest.

En esta ocasión la conversación se enfocó en los posibles efectos de las políticas del recién posicionado presidente Trump en los mercados emergentes, los posibles problemas y oportunidades endógenas que puede darnos nuestra región, el futuro de la economía de la China, la política monetaria internacional, y los posibles cisnes negros que puedan llegar a afectar los mercados regionales y por ende las economías periféricas.

Comencemos por los efectos de Trumponomics en la región latinoamericana. La primera coincidencia que existió entre todos los panelistas fue que los lineamientos políticos de Trump NO son consistentes con una mejora de las condiciones económicas y sociales de la región latinoamericana. ¿Por qué? Sencillo, porque en el lema de “MAKE AMERICA GREAT AGAIN” no entra la palabra Latam.

Ahora, la pregunta del millón acá es que tan negativo vaya a resultar ser los Trumponomics con nuestra región, y la respuesta a eso solo la sabremos en abril cuando la administración Trump quizás nos avise qué nivel de aranceles se comenzarán a cobrar para los productos que entren en EE.UU. La buena noticia, según la gran mayoría de los analistas que participaron en el panel, es que pareciera ser que a los precios actuales los mercados financieros locales YA INCLUYERON una parte material de las políticas proteccionistas que seguramente se nos vienen.

Por el lado endógeno, los panelistas dejaron un mensaje de optimismo reservado ante la eventualidad de que la región vea virajes en el péndulo ideológico en Chile, Colombia, y Brasil. Chile tiene elecciones este año y se ve bastante probable que la derecha regrese al poder, y uno de los panelistas que más dinero manejan en la región se mostró optimista ante la eventualidad de que Lula no busque la reelección y que los colombianos decidamos votar por una fuerza política lógica en 2026.

En cuanto a China, el consenso de los panelistas fue que se vienen anuncios adicionales de estímulo fiscal y monetario, unos que deberían ayudar a darle impulso, o por lo menos soporte, al precio de los commodities. Entre mayores sean los precios de las materias primas, mejor para la región, porque los términos de intercambio se verán más benévolos.

En cuanto a los posibles cisnes negros que puedan llegar a afectar a los mercados mundiales y, por ende, a la economía global, se enumeraron los siguientes por parte de los panelistas, y me tomo la libertad de añadir dos que no se nombraron:

1. una guerra comercial sin cuartel, en caso de que el presidente Trump se decida a ponerle aranceles de 60% o más a las importaciones de China,
2. una crisis fiscal en EE.UU. si las tasas de interés de los bonos del tesoro de EE.UU. siguen subiendo y llegan a superar 6% (hoy 4,6%),
3. un recrudecimiento de la guerra entre Rusia y Ucrania
4. un evento geopolítico en Taiwán, y
5. el siempre imponderable riesgo de que ocurra un ataque terrorista de relevancia extrema en alguna ciudad capital de Occidente.