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Desde el equipo de Análisis y Estrategia de Aval Casa de Bolsa hemos analizado la evolución de los portafolios administrados por las Administradoras de Fondos de Pensiones, AFP, en 2024, observando un crecimiento de 0,7% en el valor total de estos fondos. Este aumento estuvo impulsado, principalmente, por una mayor inversión en deuda pública, mientras que la exposición a deuda corporativa se redujo de manera significativa.
El saldo total de los portafolios de fondos de pensiones pasó de $166 billones en 2023 a $167 billones en 2024, representando 34% del total administrado por las AFP. Este crecimiento se debió, en gran medida, a un incremento de 14% en las inversiones en deuda pública, que alcanzaron $158 billones en 2024, frente a $39 billones en 2023. En contraste, la deuda corporativa experimentó una contracción de 67%, cayendo de $26,7 billones en 2023 a $8,7 billones en 2024. Esto evidencia un ajuste estratégico en la asignación de activos, con una clara preferencia por instrumentos de deuda soberana de mayor plazo.
Dentro del aumento en la inversión en deuda pública, los TES denominados en pesos se destacaron con un crecimiento de 37%, alcanzando un saldo de $93 billones. Por otro lado, los TES denominados en UVR se redujeron en 8%, con un saldo de $65 billones.
El movimiento en los plazos también refleja un ajuste hacia instrumentos de mayor duración. Mientras que se observaron ventas netas en los TES con vencimientos en 2027 y 2028 ($7,6 billones y $5,7 billones, respectivamente), las compras netas se concentraron en TES con vencimientos en 2042, 2049 y 2050, $11,9 billones, $10 billones y $6,4 billones, respectivamente.
En términos generales, los fondos de pensiones han priorizado inversiones en TES con vencimientos en 2042, 2037 y 2035, con un saldo de $24 billones, $20 billones y $19 billones, respectivamente. A diferencia de la tendencia observada en la deuda pública, la exposición a deuda corporativa se redujo significativamente. En 2024, las inversiones en este tipo de instrumentos disminuyeron un 67%, pasando de $26,7 billones en 2023 a $8,7 billones en 2024.
Este ajuste se explicó por la caída en los títulos denominados en tasa fija, que se redujeron en 12% ($12 billones), hasta un saldo de $1,5 billones. Asimismo, los títulos indexados al IPC se contrajeron en 5,7% ($5,7 billones), alcanzando un saldo de $4 billones. Ahora, en términos de vencimientos, las mayores ventas netas se registraron en los títulos con vencimientos en 2026, 2025 y 2030 ($3,8 billones, $3 billones y $2,6 billones, respectivamente). Mientras tanto, la concentración de inversiones en deuda corporativa se mantuvo en 2028, 2034 y 2026, con saldos de $1,1 billones, $0,9 billones y $0,8 billones, respectivamente.
El análisis del equipo de Aval Casa de Bolsa refleja una reconfiguración en la estrategia de inversión de los fondos de pensiones, con una mayor preferencia por deuda pública de largo plazo, especialmente TES en pesos. La reducción en la deuda corporativa sugiere una mayor aversión al riesgo o un cambio en las oportunidades de rentabilidad en este segmento.
En un entorno de tasas de interés y política monetaria en evolución, este ajuste en los portafolios de inversión será clave para la estabilidad y el crecimiento de los fondos de pensiones en el mediano y largo plazo.
