En Colombia aún no se llega al nivel óptimo de las reservas

Las reservas internacionales del país no llegaron a su nivel óptimo en 2013, pese al crecimiento de 16,4% con respecto a las registradas en 2012.

Sin embargo, esto no es un panorama desalentador para el país por sus cifras económicas, por lo que si bien habría más espacio para continuar con la compra de dólares, ésta podría no ser tan amplia como el año anterior.

Al cierre de 2013, el monto de las reservas llegó a US$43.630,5 millones, por debajo del ideal planteado en el Marco Fiscal de Mediano Plazo (Mfmp) de alrededor de US$57.000 millones. Sin embargo, esta cifra es la más alta históricamente y muestra que durante el año anterior se acumularon US$6.163 millones, la cifra más alta desde 2007.

Las reservas son una estrategia para que el país pueda prevenir y enfrentar los choques externos, además de mejorar la confianza en la economía, pues es un colchón de liquidez ante una crisis en la balanza de pagos. Por eso, el gerente del Banco de la República, José Darío Uribe, ha señalado que no sería despreciable aumentar este nivel de reservas y en su última reunión el Emisor decidió mantener hasta marzo su programa de compra de dólares por hasta US$1.000 millones.

Aunque hay varios debates sobre cuál es el nivel óptimo, el Mfmp toma la adaptación de un modelo del economista estadounidense Olivier Jeanne y señala que para Colombia esta cifra se ubica en US$57.000 millones, por lo que el año pasado se situó US$13.370 millones por debajo. Colombia y México son los países de la región que mantienen sus reservas en un nivel inferior a este monto.

Sin embargo, según Alejandro Reyes, director de investigaciones económicas de Ultrabursátiles, esto no quiere decir que Colombia esté en un mal escenario. “El indicador puede estar por debajo de los socios de la región, pero nuestra economía no sufre movimientos tan abruptos de capital”.

El experto agregó que no está tan claro que la Nación pueda registrar un problema financiero serio en este momento, pues “sigue presentando fundamentales muy atractivos y sigue habiendo una entrada de capitales masiva”. Además, el país cuenta con una línea de crédito flexible del Fondo Monetario Internacional (FMI) por US$5.840 millones que pueden ser usados ante una eventualidad.

Buenos indicadores
Hay dos indicadores que miden el nivel de las reservas internacionales en los que Colombia presenta buenos resultados. El primero es el número de meses en los que estas alcanzan para financiar las importaciones y así continuar los ciclos de producción. Este indicador, denominado capacidad de compra, se ubica para Colombia en 8 meses, lo que está dentro del rango estipulado por los Acuerdos de Basilea entre 7 y 9 meses como mínimo.

El otro ítem mide si las reservas cubren las deudas de corto plazo. Daniel Velandia, director de Investigaciones económicas de Credicorp Capital, explicó que teniendo en cuenta que la deuda externa de corto plazo es de US$12.500 millones, son 3,5 veces lo que debe el país en moneda extranjera, “un muy buen indicador, que se posiciona en la región”.

Indicó que si bien hay una posibilidad de que se pueden aumentar las reservas, hay que considerar que el aumento el año pasado fue relevante, ya que “mientras países como Brasil tuvieron que salir a vender dólares, Colombia tuvo la oportunidad de comprar, lo que ha fortalecido la posición externa del país” y los costos fiscales.

El año pasado, a noviembre, el Banco de la República registró pérdidas por $1,5 billones a causa de las reservas internacionales, ya que las bajas tasas de interés externas afectan la rentabilidad de las mismas. Para final de 2013, el Emisor proyecta que el saldo que está en rojo llegue a $1,65 billones, los cuales deben ser asumidos por el Gobierno en el Presupuesto General de la Nación.

Los analistas coinciden en que si bien técnicamente habría espacio para más reservas, se espera que el Emisor modere a mediano plazo su programa de compra de dólares, ya que la divisa está en niveles superiores a los $1.900.

Inversión extranjera Directa, con cifras históricas en 2013
El Banco de la República informó ayer que, según cifras preliminares, la Inversión Extranjera Directa (IED) llegó a récords históricos en 2013, al alcanzar US$16.822 millones, lo que representa un aumento de 0,82% con respecto a 2013, cuando alcanzó US$16.683 millones.

Según la Balanza Cambiaria, la inversión en el sector petrolero, hidrocarburos y minería fue la más representativa, con 81,6% del total, alcanzando al cierre del año US$13.736 millones. Esta cifra muestra un aumento de 2,9% con relación al año anterior.

Entre tanto, la inversión de portafolio tuvo un incremento de 43,7% en comparación con 2012, al alcanzar los US$4.702 millones.

Las opiniones

José Darío Uribe
Gerente del Banco de la República
“Consideramos que a los niveles actuales es oportuno que Colombia tenga mayores reservas internacionales, considerando sus indicadores y la tasa de cambio”.

Mauricio Cárdenas
Ministro de Hacienda
“La tasa de cambio se estabilizó por encima de los $1.900 gracias a las intervenciones en el mercado, que también incrementaron sustancialmente el stock de reservas”.