Bonos locales empiezan a sentir en la tasa la pérdida de grado de inversión

Colombia sintió el golpe de la pérdida de su grado de inversión y los temores de los inversionistas sobre la dirección de la economía en la primera venta de bonos internacionales del Gobierno del presidente Gustavo Petro.

La Nación vendió un bono denominado en dólares con vencimiento en 2033 con un rendimiento del 8,1%, en comparación con el 3,4% que pagó en bonos de vencimiento similar a 10 años en abril de 2020. El Gobierno empujó ese dinero para recomprar deuda a corto plazo y aumentar su saldo de caja.

Otros mercados emergentes también se han visto afectados por el aumento de los costos de endeudamiento en dólares, ya que la Reserva Federal de Estados Unidos ha advertido las tasas para frenar la inflación. Pero Colombia ha figurado entre los más afectados, en medio de una pérdida de confianza de los inversionistas en el país.

Desde que Petro ganó las elecciones en junio, algunos inversionistas han salido de los activos colombianos. El costo de asegurar la deuda de Colombia contra el incumplimiento, medido por los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años, ahora cotiza por encima de Brasil, mientras que hace un año era menor. La nación andina perdió su grado de inversión a mediados de 2021.

William Snead, estratega de Bbva en Nueva York, dijo que el Gobierno aprovechó el menor diferencial y la reducción de las tasas del Tesoro estadounidense durante el mes. Sin embargo, los inversionistas todavía tienen muchas dudas sobre Colombia.

El crédito de Colombia no es tan atractivo en este momento, principalmente debido a los desafíos e incertidumbres fiscales y externos fundamentales con respecto a los planes de gasto de Petro, señaló.

“Mantenerse al día con las metas de gasto social del presidente Petro mientras se trata de mantener la responsabilidad fiscal parece un acto de equilibrio difícil, y las agencias calificadoras de crédito podrían estar atentas, y Colombia no ha descartado regresar a los mercados internacionales, que ha sido otra razón por el bajo rendimiento”.

Mientras tanto, Jared Lou, estratega de William Blair Investment Management, pensó que el negocio fue costoso debido a los bajos precios en dólares de los bonos existentes. “Los bajos precios en dólares de muchos emisores sin grado de inversión podrían hacer que los nuevos acuerdos sean menos atractivos”.

Agregó que hay algunas otras preocupaciones. Por ejemplo, cómo se podría cambiar la composición del directorio del banco central, ya que la independencia del banco es un pilar de la confianza de los inversionistas.

“Las habilidades tecnocráticas dentro de Colombia son bastante sólidas y realmente han ayudado a mantener unida la economía”, dijo Lou.

Munir Jalil, economista jefe de la región andina de BTG Pactual, cree que la venta de bonos de Colombia está limitada bien —dadas las circunstancias—, a pesar de la alta tasa tasa de interés en comparación con el bono de vencimiento similar emitido el año pasado. Una demanda superior a 2,5 veces mostró un buen nivel de apetito.

“El hecho de que el Gobierno haya usado el dinero para una operación de gestión de la deuda y esté ahorrando el saldo para cubrir el servicio de la deuda para 2023 y 2024 también es una buena noticia, ya que muestra que el Gobierno no planea gastar el dinero, sino uso para endeudarse servicio”.

No hay métricas para comparar con pares, pero mirando el CDS de cinco años, “nos muestra que el mercado solicitó una tasa de interés acorde con un país ligeramente por debajo de la calificación actual de Colombia”, dijo Jalil.