Los efectos de la revaluación del peso colombiano en las cuentas nacionales

El alza continuada de los precios internacionales del petróleo, sumada a la tensión política entre Rusia y Estados Unidos y entre este último y China por una posible guerra comercial, ha llevado al peso colombiano a ganarle terreno a la divisa estadounidense en las últimas semanas. En lo que va de año, la moneda colombiana se ha revaluado 7,55%, al caer de $2.984 (precio al que se negoció los primeros días de enero) a $2,757.96 en el día de ayer.

De continuar con este escenario de revaluación de la moneda local, los expertos coinciden en que las finanzas públicas podrían verse beneficiadas por algunos factores como unos menores pagos de intereses de deuda externa, por impuestos de los exportadores que tenderían a reducirse y por mayores aranceles por parte de los importaciones.

Reducción de la deuda
En primer lugar, la revaluación del peso colombiano permite que la deuda externa denominada en dólares sea mucho más fácil de pagar, pues cuando el dólar se devalúa el Gobierno debe entregar menos pesos por cada divisa estadounidense para saldar una obligación adquirida previamente con entidades del exterior.

“Cuando la tasa de cambio baja, el valor en pesos colombianos de la deuda externa se reduce lo cual es positivo para las finanzas públicas porque se genera menor presión sobre el bolsillo del Estado. En la medida de lo posible, sería bueno aprovechar para pagar la deuda más rápido, ya que nos ahorraríamos como país una buena cantidad de intereses. Ello está sujeto a las condiciones de las entidades que nos hayan prestado como el Fondo Monetario Internacional (FMI) o el Banco Mundial, entre otros”, explicó Alejandro Useche, profesor de Economía de la Universidad del Rosario.

Por ejemplo, mientras el valor en pesos de la deuda externa era el 31 de diciembre de $371 billones con un dólar a $2.984, si tenemos en cuenta la TRM del día de ayer el saldo llegaba a $343 billones, es decir, que en solo cuatro meses se redujo 7,6%.

Además, la deuda externa también aminoraría su porcentaje respecto al PIB porque ahora el valor de la proporción de bienes y servicios de la economía local en dólares será mayor. Es decir, si en diciembre representaba 40,2% del PIB (23,2% pública y 17% privada), ahora supondrá menos frente al total de la economía, ya que con un dólar a $2.757 el tamaño de las cuentas nacionales en dólares aumentó hasta 8,20% respecto a diciembre.

“Si el PIB en dólares es más alto por cuenta de la apreciación, entonces ahora mis pesos cuestan más y, por ende, la deuda externa como proporción del PIB será menor. Esto es positivo porque es más fácil que nos presten desde el exterior”, indicó Sergio Olarte, analista macroeconómico de BTG Pactual.

Según el Banco de la República, el saldo de la deuda externa de Colombia fue de US$124.386 millones a diciembre de 2017, lo que representó un incremento de US$4.238 millones frente a lo registrado en el mismo periodo del año anterior. En términos porcentuales, el año pasado el saldo representó creció 3,6% más que en 2016.

Menores ingresos
Por otro lado, con la baja del precio de la divisa estadounidense los ingresos que recibe el Estado en moneda norteamericana como, por ejemplo, los ligados a exportaciones de petróleo, se reducen. No obstante, estos mismos tenderían a compensarse por el alza de los precios internacionales del crudo, pues el barril de petróleo Brent para entrega en junio ya se cotiza por US$74, lo que beneficia los ingresos fiscales.

“Si multiplicamos cada barril de petróleo de los alrededor de 700.000 que exportamos por un dólar más barato, se reducen los ingresos que recibimos. Sin embargo, lo que se tiene que pagar por impuestos también será menor. Hay que pensar qué es lo que le pesa más al Estado, si el menor pago de intereses por la deuda externa o los menores impuestos que les va a tocar pagar a los petroleros por cuenta de la apreciación del peso”, manifestó Olarte.

Mayores recaudo por aranceles
Aunque el dato de importaciones del segundo mes del año solo creció 0,1% respecto al mismo periodo de 2017 al totalizar la cifra de US$3.650,6 millones, expertos como Camilo Andrés Durán, analista research de Credicorp Capital, indicaron que se trataba de un buen dato pues en febrero se vio un destacado comportamiento en la adquisición de bienes de capital para la industria con un crecimiento de 12,5%, frente a igual mes del 2017. Con un dólar a la baja, esa situación podría mejorar aún más, pues la apreciación del peso también ayudaría a los importadores.

Este sería el tercer factor a tener en cuenta a la hora de contar con un escenario generalizado de debilidad del dólar pues los compradores tienen mejor disposición de comprar a menor precio. Además, los bienes locales importados son más asequibles para los consumidores.

“Con un dólar barato, se importa más y eso genera mayor recaudo para el Estado por el pago de aranceles”, explicó Olarte.

¿Cómo se pueden beneficiar los consumidores?
De acuerdo con los expertos sondeados por LR, la regresión que ha experimentado la divisa estadounidense en los últimos meses también abre una buena oportunidad para aquellas personas que necesiten comprar dólares si van a viajar al exterior próximamente o si necesitan pagar sus deudas denominadas en dólares o cualquier tipo de compromisos.

Las compañías de la BVC que ganan con un dólar bajo
Si atendemos únicamente a las compañías que están en el índice de capitalización de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), la revaluación del peso colombiano podría beneficiar a ciertas empresas que reportan sus resultados financieros en la divisa estadounidense, aquellas que están endeudadas en la moneda norteamericana o las que presentan una estructura de costos con mayor peso del billete verde. Por ejemplo, ese sería el caso de Avianca, Cemex Latam Holdings, Grupo Éxito, Grupo Energía Bogotá o Ecopetrol, entre otros.