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La empresa dispondrá de la suficiente masa crítica para rentabilizar su inversión sacando al mercado una participación minoritaria de hasta el 49% de cada uno de esos activos
La trayectoria de Sacyr en Colombia ha sido meteórica. En menos de 10 años, el grupo español de infraestructuras se ha convertido en el mayor promotor de concesiones de carreteras del país, con seis activos que suman más de US$4.000 millones de inversión. Si se cumplen las previsiones del grupo, este año completará la operación de su cuarta autopista, el pago por disponibilidad entre Pamplona y Cúcuta, con lo que la empresa dispondrá de la suficiente masa crítica para rentabilizar su inversión sacando al mercado una participación minoritaria de hasta el 49% de cada uno de esos activos o, como hizo en Chile, vendiendo una parte de un holding integrado por las cuatro concesiones.
Se trata de una opción que está en la agenda de la empresa, pero que tendrá que esperar primero a que la compañía presidida por Manuel Manrique complete las desinvesiones anunciadas en España en 2022. Sacyr comunicó a finales del año pasado el plan para desprenderse de un 49% de la división de servicios y de realizar una ampliación de capital del negocio del agua, operaciones valoradas en unos 600 millones de euros (US$644 millones).
La constructora, que trabaja con Santander, Nomura y Société Générale como asesores, se encuentra perfilando el cuaderno de venta de los negocios con el objetivo de dar luz verde a la puja con la recepción de las primeras ofertas indicativas a partir del mes que viene. Se espera que fondos y grupos industriales participen en la subasta.
Una vez cerradas las desinversiones en agua y servicios, este año podría arrancar el proceso de rotación de los activos de concesiones, movimiento que la compañía ya anticipó en octubre de 2022. Continuaremos "con la rotación de activos concesionales, no estratégicos y/o participaciones minoritarias, con el fin de equilibrar geográficamente la cartera de activos". La última valoración interna de las autopistas colombianas, realizada en 2021, se elevaba a algo más de 400 millones de euros (US$429,3 millones). La buena evolución de los tráficos y la entrada en servicio al 100% este año del cuarto activo en el país podría incrementar a más de 500 millones el equity value de las autopistas que suman una cartera de ingresos de más de 4.200 millones de euros (US$4.508 millones) y cuya inversión, de unos 2.300 millones, ya se encuentra estructurada entre deuda a largo plazo y capital.
La última refinanciación corresponde a la autopista Rumichaca-Pasto por US$800 millones. La financiación incluyó un bono social equivalente a US$262 millones, un crédito bancario multitramo de US$278 millones y otro en pesos colombianos equivalente a US$260 millones.
La operación pendiente en Colombia ha atraído la atención de varios bancos de inversión internacionales, interesados en quedarse con el mandato de esta transacción que replicaría el modelo empleado en Chile en 2019, cuando Sacyr generó 440 millones de euros (incluida deuda) con la venta al fondo de inversión Toesca del 49% de un hólding integrado por siete activos concesionales.
Según el último informe de resultados hasta septiembre de este año, Colombia es el área concesional que más aporta al grupo español en términos de ingresos y de resultado bruto de explotación (ebitda). En concreto, las vías de pago colombianas alcanzaron una cifra de ingresos de 308 millones de euros (US$330 millones), con un ebitda de 170 millones.
Por intensidad de tráfico, la concesión Mar I es la más importante, con un IMD acumulado hasta abril de más de 9.000 vehículos. Le siguen Rumichaca-Pasto, Pamplona-Cúcuta y Puerta Hierro.
Inversiones en el punto de mira
Latinoamérica es un mercado estratégico para Sacyr, donde se ha convertido en un competidor muy agresivo. Sobresale en Chile y en Colombia, los dos mayores mercados del grupo junto a Italia y España.
También tiene presencia en Uruguay y en Perú. La compañía quiere ampliar perímetro hacia el mercado anglosajón, especialmente EE.UU. y Canadá, donde ya ha obtenido los primeros frutos, aunque en activos no relacionados con el transporte. En EE.UU. gestiona los servicios de energía de la Universidad de Idaho y en Canadá ha ganado el Centro Infantil Grandview Kids para niños y jóvenes con necesidades especiales en Ajax (Ontario).
El grupo español es especialista en proyectos greenfield, donde aporta valor desde el diseño de la infraestructura hasta la fase de operación. Pero también realiza incursiones en el negocio brownfield donde operadores puros como Abertis y los grandes fondos de infraestructuras han demostrado una mayor fortaleza.
Entre sus últimos movimientos destaca la suma de fuerzas con el fondo estadounidense Star America para pujar en Puerto Rico por la gestión y mantenimiento de las autopistas PR-20, PR-52, PR-53 y PR-66, cuatro corredores que suman casi mil kilómetros de longitud y que generan unos ingresos anuales de US$120 millones. Las autoridades locales calculan que la inversión en este proyecto ronda US$2.500 millones.
Sacyr, que ha sumado a la división de concesiones los contratos a largo plazo de gestión integral de agua y la explotación de las plantas de tratamiento de residuos, dispone de una cartera de activos multidisciplinar, desde centros de salud, a ferrocarriles, pasando por aeropuertos e instalaciones renovables.
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