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El Banco Central Europeo ha rechazado las sugerencias de una reducción y un funcionario incluso planteó la posibilidad de aumentar sus compras regulares de activos una vez que finalice su programa pandémico
La política monetaria mundial parece estar dispuesta a seguir siendo expansiva hasta bien entrado 2022, incluso cuando los bancos centrales se acercan más a reducir su apoyo de emergencia ante las crecientes presiones inflacionarias.
En la última semana, la Reserva Federal de EE. UU. señaló que comenzará a reducir su compra masiva de bonos en noviembre y el Banco de Inglaterra insinuó por primera vez que podría aumentar las tasas de interés este año.
Noruega se convirtió en la primera economía desarrollada en subir y los costos de endeudamiento también aumentaron en Brasil, Paraguay, Hungría y Pakistán.
Detrás del pivote está la sensación de que la inflación está demostrando ser más obstinada, con la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos elevando las previsiones para mostrar que los precios al consumidor suben 3,7% en el Grupo de los 20 en 2021 y 3,9% el próximo año.
Las cadenas de suministro están tensas para todo, desde semiconductores hasta automóviles, los precios de los alimentos y la energía están aumentando, algunos mercados laborales ya muestran escasez de habilidades y la demanda se está recuperando después de los cierres.
Al mismo tiempo, la recuperación mundial no es segura, lo que complica la tarea de los banqueros centrales, ya que algunos incluso enfrentan la perspectiva de una estanflación ligera en la que la inflación sube y la expansión se desacelera en medio de la propagación de la variante delta y muchos aún no están vacunados. Los fabricantes mundiales informaron la semana pasada que la actividad continúa desacelerándose.
También hay una divergencia. La semana pasada, el Banco de Japón no dio indicios de un retiro del estímulo, mientras que el Banco Popular de China inyectó la mayor liquidez a corto plazo en ocho meses en el sistema financiero mientras el gigante inmobiliario China Evergrande Group mantenía los mercados nerviosos.
El Banco Central Europeo ha rechazado las sugerencias de una reducción y un funcionario incluso planteó la posibilidad de aumentar sus compras regulares de activos una vez que finalice su programa pandémico. Turquía se opuso a la tendencia mundial la semana pasada al recortar las tasas, aunque en medio de la presión de su gobierno.
E incluso la Fed ha cambiado su estrategia desde la última vez que subió las tasas, argumentando que ahora está bien dejar que la economía de EE. UU. Funcione un poco más caliente de lo tradicional con la esperanza de que hacerlo reduzca el desempleo y atraiga más a la fuerza laboral.
El resultado es que, si bien algunos banqueros centrales de países ricos pueden estar preparándose para pisar el freno y muchos mercados emergentes ya están tomando medidas drásticas, la política monetaria ultra flexible continuará a nivel mundial durante un tiempo.
Los economistas de JPMorgan Chase & Co.estiman que los bancos centrales de los mercados desarrollados aún agregarán $1.5 billones netos en activos a sus balances el próximo año y que las tasas globales subirán solo 11 puntos básicos durante el próximo año a un promedio 1.48%, aún alrededor de 80 puntos básicos por debajo de su nivel prepandémico.
El aumento acumulativo de las tasas oficiales a nivel mundial hasta ahora sigue siendo menor que los ciclos de alzas anteriores, lo que significa que la mayoría de los bancos centrales seguirán respaldando el próximo año, según un análisis de economistas de UBS Group AG.
"Las políticas de los bancos centrales se mantienen con esteroides", dijo Jerome Jean Haegeli, economista jefe de Swiss Re AG en Zurich, y anteriormente del Fondo Monetario Internacional.
No obstante, los inversores están sintonizando un cambio de tono en medio de las preocupaciones de que el aumento de los precios que antes se descartaba como transitorio ahora parece tener un poder de permanencia más prolongado.
"Los banqueros centrales ahora están centrando su atención en eliminar los estímulos monetarios acomodaticios relacionados con Covid. Es poco probable que este proceso se desarrolle con la fluidez que esperan tanto los bancos como los mercados".
Según la medida preferida de la Fed, la inflación estadounidense fue 4,2% en los 12 meses hasta julio, muy por encima del objetivo 2% del Banco Central. El Banco de Inglaterra ahora espera que la inflación supere 4%, incumpliendo también su objetivo.
Mohamed El-Erian, asesor económico en jefe de Allianz SE y columnista de opinión de Bloomberg, predijo que otros bancos centrales pronto se verán obligados a seguir al Banco de Inglaterra al aceptar una evaluación más realista de lo que se avecina en cuanto a inflación.
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