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En el mercado señalan que la transacción beneficia a los compradores de la especie cuando estuvo cerca de $12.000
De los 90 años que tiene el mercado de capitales en Colombia, uno de sus protagonistas ha sido el Éxito y su acción, que está listada desde hace 24 años en el sistema. Desde ese momento, ha estado en cada una de las 48 canastas que se han hecho sobre el índice Colcap de la Bolsa de Valores de Colombia y el retailer se ha consolidado como uno de los emisores con mayor liquidez.
Hoy, con el inicio de la Oferta Pública de Adquisición (OPA) que ejecuta la Companhia Brasileira de Distribuição (GPA) por las 447,6 millones de acciones en circulación del Grupo Éxito, los analistas del mercado empiezan a revisar quiénes son los ganadores y perdedores de esta transacción que se calcula dejará $8,06 billones, pues el precio fijado por cada especie es de $18.000.
Con base en el valor de compra, se puede inferir quiénes son los primeros beneficiados. En diciembre del año pasado, la acción estuvo en $11.920, y desde entonces hasta mediados de junio, el precio se movió hasta $14.500. En este grupo, según Ómar Suárez, director de renta variable de Casa de Bolsa, se encuentran los primeros ganadores, porque su posición es positiva frente al valor de la OPA.
Esto aplica principalmente a las personas naturales, que al revisar los accionistas del Grupo Éxito, según Andrés Moreno, analista bursátil, representan 88% de la proporción de tenedores, pero solo tienen 4% de la propiedad. En cambio, los demás accionistas, como extranjeros, fondos de pensiones y fondos internacionales, son 12% de la proporción, pero tienen cerca de 96% de la propiedad.
En el segmento de las personas de a pie también hay perdedores, pues Moreno señaló que “la mayoría está perdiendo o perdió plata porque la emisión de 2011 fue a $20.900 y, además, $18.000 es casi la mitad del precio máximo que tuvo”.
Esta ecuación no funciona igual para los fondos de pensiones y cesantías, que tienen 18,1% de las acciones y son los segundos tenedores después de la francesa Casino, debido a que ellos han comprado en diferentes momentos y en muchos niveles, pero sobre todo, por debajo de los precios actuales.
“Los ganadores dependerán de acuerdo al momento que se compró la acción. Si lo hizo antes, cuando la acción estaba en $35.000, ahora está en posición negativa”.
“Uno de los ganadores será la Bolsa, pues el mercado está para eso. Para hacer negocios y fusiones. Es un tema positivo a pesar de que se perdería un emisor referente y sin reemplazo”.
En el caso de los extranjeros, solamente en septiembre, estos vendieron $40.461 millones en acciones del retailer.
En su mayoría, los fondos de pensiones consideran que la oferta de $18.000 es bastante baja, razón por la que puede haber un manto de pesimismo.
Esto tiene mayor eco al revisar el informe ‘Valoración de Grupo Éxito y la operación propuesta por Grupo Casino’, hecho por Casa de Bolsa, pues allí se estipula que el precio objetivo del título es de $19.469, superior a la oferta de hoy.
A raíz de esto, algunos consideran cierta hostilidad de parte de GPA, ya que si bien hubo un acuerdo, el mercado cree que podría haber más beneficios con base en los estados financieros del Éxito.
La Bolsa de Valores es ganadora, pero también se prevé que sea perdedora. Por un lado, Moreno explicó que la BVC y Casino ganan porque demuestran que el mercado de capitales en Colombia funciona, ya que “está para hacer negocios y operaciones de este tipo”.
No obstante, resaltó, al igual que otros expertos, que con la escasez de emisores y a la espera de las reformas propuestas por la ‘Misión de Sabios’, los inversionistas y la Bolsa pierden, ya que si se deslista, se va una empresa con liquidez, única en comercio al por menor y con el respaldo de haber sido protagonista en el mercado durante el último cuarto de siglo.
El retailer se fortalecerá tras la operación
Ómar Suárez, de Casa de Bolsa, señaló que uno de los posibles beneficiados será el Grupo Éxito, ya que mejorará su posición financiera. “Tras la OPA creemos que se va a disminuir el endeudamiento, y al hacerlo habrá mayor flexibilidad financiera de cara a fortalecer negocios nuevos”. Según el informe de la comisionista, esta operación no es el paso más importante de la reestructuración corporativa de Grupo Casino, “por lo que se espera una venta futura de Grupo Éxito”. Sin embargo, como no es seguro qué pasará con la acción, los expertos recomiendan vender la especie por $18.000.
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