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Valoración del peso colombiano.
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La consultora estima que la valoración del peso colombiano se puede corregir ante un escenario en el que merma la exposición al riesgo
En lo corrido de 2025, el peso colombiano ha experimentado una revaluación de 8% frente al dólar y ese repunte, según Morgan Stanley, parece estirado y se observa un potencial riesgo de corrección ante un entorno en el que los inversores decidan disminuir su exposición al riesgo.
"Algunas divisas latinoamericanas, como el real brasileño, el peso colombiano y el peso chileno, han liderado el repunte más amplio del año hasta la fecha en las divisas de mercados emergentes (Emfx). Sin embargo, lo que contribuyó a que estas divisas obtuvieran mejores resultados que muchas de sus homólogas emergentes no fueron necesariamente factores idiosincrásicos, sino más bien una combinación de alto carry (movimiento de divisas para aprovechar tasas de interés altas de otros mercados) y posicionamiento corto (en algunos casos extremo)", detalló la firma.
En el gráfico que correlaciona el tipo de cambio (versus su promedio ajustado en cinco años) y el movimiento de la prima de riesgo, se observa la sobrevaloración señalada por Morgan Stanley.
Por ahora, tal como lo indicó la entidad "es poco probable que el peso reaccione a los titulares nacionales negativos. El fuerte rendimiento en lo que va de año, a pesar de la evolución fiscal negativa, aparece con frecuencia en nuestras conversaciones con los inversores".
A juicio de los analistas de Morgan Stanley, "un Banco de la República más agresivo ha contribuido a aislar a la moneda de estos titulares, especialmente porque el diferencial de los tipos de interés oficiales con respecto a EE.UU. (4,25%) se mantiene por encima de los niveles históricos y no se espera que caiga por debajo de estos niveles a finales de año. Esto contrasta con otros países como México o Chile".
"A corto plazo, creemos que las expresiones de tipos, más que las posiciones cortas en peso colombiano, ofrecen una mejor relación riesgo/beneficio para los inversores que deseen posicionarse ante el deterioro fiscal en curso en Colombia, especialmente porque creemos que, por ahora, es probable que se trate más bien de una combustión lenta, y los costes de carry por mantener posiciones cortas en divisas son bastante punitivos", subrayó el análisis.
La firma enfatizó en que la moneda colombiana "debería registrar un rendimiento muy inferior en respuesta a los episodios de aversión al riesgo mundial: Las valoraciones del peso colombiano son actualmente las más caras de nuestro universo de cobertura, tanto en términos de primas de riesgo como de tipos de cambio reales. Dado que el carry ha estado compensando la transmisión de la narrativa local menos atractiva, esperaríamos que las valoraciones del peso se corrigieran significativamente si la volatilidad global del mercado aumenta en respuesta a eventos de risk-off".
"Dicho esto, creemos que los costes de carry hacen que el peso colombiano sea una cobertura de riesgo cara de mantener en un entorno en el que los plazos siguen siendo algo confusos. Preferimos mantenernos al margen por ahora", puntualizó Morgan Stanley.
Bogotá, Antioquia y Valle del Cauca, como los departamentos que concentraron la mayor actividad, con participaciones del 32%, 24% y 13% respectivamente del tercer trimestre de 2024
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