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La transacción fue aprobada de manera unánime por las Juntas Directivas de Summit Materials y Quikrete Holdings y cerrará en 2025
Ayer se cerró uno de los negocios del año, luego de que Summit Materials, empresa en la que Cementos Argos posee una participación de 31%, firmara un acuerdo definitivo para ser adquirida por Quikrete Holdings, líder en el segmento de materiales de construcción listos para usar y una de las corporaciones privadas más grandes de la industria en Estados Unidos.
La transacción fue aprobada de manera unánime por las juntas directivas de Summit y Quikrete, y se espera que se cierre en la primera mitad de 2025. No obstante, este movimiento está sujeto a la aprobación de los accionistas de Summit, autorizaciones regulatorias y otras condiciones habituales de cierre.
La oferta de adquisición realizada por Quikrete es de US$52,5 por acción, lo que representa un valor total de empresa de US$11.500 millones. Esto significa que la venta de las cerca de 55 millones de acciones que Cementos Argos posee en Summit genera un valor en efectivo cercano a US$2.875 millones, con lo que están valorando la acción de la cementera colombiana en casi $10.000, sin incorporar allí las operaciones en Colombia, Centroamérica y el Caribe.
Por lo anterior, este valor estaría $260 arriba del precio al que se cotizó ayer la acción ordinaria en la Bolsa de Valores de Colombia, BVC, ($9.740) y $1.100 arriba del precio de la preferencial ($8.890).
Para entender por qué en el mercado se subvalora el precio de la acción de Cementos Argos y no contemplan las operaciones en Colombia, Centroamérica y Caribe, Yovany Conde, cofundador en Finxard, aseguró que es necesario mirar sus inversiones por separado.
“Empecemos con Summit, que está valorada en $10.000 por especie. Luego, las operaciones en Colombia y Centroamérica, que están en unos $2.600 por especie. Finalmente, la participación de Cementos Argos en Grupo Sura, que aporta $1.277 por acción. Si sumamos todo eso, el valor real de Cementos Argos debería estar cerca de $13.900 por título. Sin embargo, hoy está cotizando en el mercado a solo $9.500, lo que significa que tiene un potencial latente de 46% desde su precio actual”, dijo.
Agregó que lo que esto demuestra es que el mercado ni siquiera está valorando lo que Quikrete está dispuesto a pagarle a Cementos Argos por Summit. Además, dijo que “si el mercado siempre reconociera el valor real de las empresas, entonces no existiría mercado, porque todos ya sabríamos el valor de todo, y eso eliminaría la dinámica de la inversión”.
Como el mayor accionista de Summit, Cementos Argos firmó un acuerdo por el cual se comprometió a que todas sus acciones comunes de Summit queden a favor de la transacción.
La operación combinaría los negocios de cemento y concreto de Summit y Quikrete para crear un gigantesco productor de materiales de construcción en Norteamérica.
Esta transacción se une a la fusión que se realizó a principio de año entre la compañía estadounidense y Cementos Argos, que ahora es el mayor accionista de Summit, en una operación de US$3.200 millones. Desde la entrada a Estados Unidos en 2005 hasta este momento, Argos generó una tasa interna de retorno anual de 20% en dólares y de 25% en pesos.
Felipe Aristizábal, Chief Financial Officer de Cementos Argos, aseguró que “con estos recursos, y apalancados en el profundo conocimiento del mercado americano y la sólida plataforma de Latinoamérica, iniciaremos un proceso de evaluación de oportunidades de reinversión de estos recursos”. Y agregó que el mercado americano ha demostrado su capacidad para ofrecer oportunidades únicas de generación y captura de valor.
“Por esta razón, este será un mercado que consideraremos de manera muy profunda durante el proceso de re-deployment de los recursos recibidos”, agregó.
Cementos Argos, a través de su participación de 31% en Summit Materials, captura las oportunidades del mercado de materiales de construcción en Estados Unidos. Con presencia en 30 estados y un Ebitda de 990 millones, lograron inversiones por US$1,2 billones para sectores como transporte e infraestructura.
Conde aseguró que “vender Summit le da a Cementos Argos una ganancia inmediata y una buena entrada de efectivo, lo que refuerza su balance y le da más flexibilidad financiera. Sin embargo, pierde una fuente importante de ingresos a largo plazo y podría afectar su crecimiento futuro, especialmente en EE.UU. Es una jugada con grandes beneficios ahora, pero con algunos riesgos a futuro”.
Además, la necesidad de inversión en infraestructura acumulada en Estados Unidos crece hasta US$5.937 millones, de la cual ya está financiada US$3.350 millones.
“Con la venta de Summit Materials a Quikrete Holdings a un precio por acción de US$52,5, Cementos Argos recibirá un pago de US$2.875 millones”.
“Para entender por qué el mercado subvalora a Cementos Argos y ni siquiera reconoce el valor de Summit Materials, necesitamos mirar sus inversiones por separado”.
Una vez ejecutada la operación, la Junta directiva de la sociedad definirá el uso de los recursos recibidos, considerando el despliegue total o parcial de los mismos en los Estados Unidos e incluida la industria de materiales de construcción, donde, según la empresa, se ha demostrado la capacidad para identificar, desarrollar y materializar oportunidades de valor en ese país para beneficiar a los accionistas.
Argos logró participar en obras como el Estadio Mercedes Benz de los Atlanta Falcons en Georgia; la Planta de Coca Cola en Houston, Texas; el parque acuático Volcano Bay de Universal Studios, en Orlando; y entregó productos y soluciones extraordinarias en proyectos de construcción de centros operativos para FedEx, Facebook, Amazon y Disney. La cementera cuenta con siete plantas de cemento integradas, siete moliendas de cemento con una capacidad de 14,4 Tmpa de capacidad de cemento, etc.
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