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El recuento incluye US$46.900 millones de capitalización de mercado borrados desde el 28 de febrero, justo antes de la crisis
Los colapsos que cobraron cuatro prestamistas estadounidenses este año han dejado a los inversores con más de $54.000 millones en pérdidas, luego de que la desaparición de First Republic Bank se sumó a la pila de valores casi sin valor y envió a algunos pares a una nueva caída en picada.
El recuento incluye US$46.900 millones de capitalización de mercado borrados desde el 28 de febrero, justo antes de que comenzara la crisis bancaria, y alrededor de US$7.500 millones de bonos y acciones preferentes, según cálculos de Bloomberg. Combinadas, las acciones de los cuatro hasta el martes tenían solo alrededor de US$725 millones de valor restante, y cuando las quiebras bancarias se resuelven por completo, generalmente no queda nada.
Los accionistas preferentes y los tenedores de bonos tampoco estaban incluidos en los planes para salvar a First Republic, Silvergate Capital Corp., Silicon Valley Bank o Signature Bank. Solo First Republic tenía $ 800 millones en bonos no garantizados en circulación que ahora se cotizan a poco más de un centavo por dólar. S&P Global Ratings dijo el martes por la noche que el incumplimiento es una certeza virtual.
Es un claro recordatorio de lo rápido que pueden colapsar las empresas financieras y de que dejan poco para compensar a los accionistas o propietarios de deuda junior, que se encuentran al final de la cola para las recuperaciones. La perspectiva de pérdidas similares en más prestamistas se cernía sobre las operaciones del martes, cuando el índice KBW de acciones de bancos regionales cayó un 5,5%.
“Así es como se supone que funciona el mercado”, dijo Ross Levine, profesor de finanzas en la Escuela de Negocios Haas de la Universidad de California, Berkeley. “Asumieron riesgos, ganaron dinero mientras los riesgos valían la pena y luego perdieron dinero cuando los riesgos fallaron”. Levine dijo que espera ver pérdidas entre otros bancos vinculadas al riesgo de tasa de interés que ayudó a acabar con los cuatro prestamistas.
La Bolsa de Valores de Nueva York suspendió formalmente la negociación de valores de First Republic Bank el martes, luego de un anuncio de que JPMorgan Chase & Co. adquiriría el prestamista. Cohen & Steers Inc., un comprador de títulos de bancos regionales, vendió acciones preferentes en las últimas semanas, lo que limita la exposición al sector mientras la firma evalúa cómo proceder.
Las liquidaciones están separadas de lo que sucedió con el valor de las tenencias en las carteras de los bancos en quiebra: una bolsa de valores de US$114.000 millones entregada al gobierno de EE. UU. por SVB y Signature que aún necesita encontrar compradores.
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La especulación sobre el resto del sector se ha extendido a otros bancos. PacWest Bancorp se desplomó un 28% para cerrar en un mínimo histórico el martes, mientras que Western Alliance Bancorp se desplomó un 15%, a pesar de que ambos han publicado algunos resultados trimestrales relativamente optimistas. La pareja ha perdido más de US$5.000 millones de valor de mercado este año, y las cotizaciones de parte de la deuda de PacWest rondan las dos terceras partes de su valor original.
Mike Mayo, el analista bancario de Wells Fargo & Co. que a menudo es implacable en sus críticas, ve cierta fortaleza entre los regionales más grandes.
“Nuestro llamado es que no más bancos en el S&P 500 vayan a quebrar en el corto plazo”, dijo Mayo en una entrevista. “Eso no elimina las preocupaciones relacionadas con los bienes raíces comerciales, la gestión de activos y pasivos, la financiación, una posible recesión y una gran cantidad de muchos bancos más pequeños que, aunque no son sistémicos, podrían aparecer en los titulares si se les detecta fuera de lugar”.
Gregor Matvos , profesor de finanzas en la Escuela de Administración Kellogg de la Universidad Northwestern, fue coautor de un artículo del 13 de marzo que dice que si solo la mitad de los depositantes sin seguro retiran sus fondos, alrededor de 190 bancos con activos de US$300.000 millones podrían verse afectados, "lo que significa que la marca -el valor de mercado de sus activos restantes después de estos retiros será insuficiente para pagar todos los depósitos asegurados”.
Con ese análisis en mente, Matvos dijo que esta pérdida de valor de mercado "no es en absoluto un número loco".
Los reguladores deben tener en cuenta que una vez que los accionistas tienen poco que perder porque los precios de las acciones han caído tan abruptamente, pueden “apostar por la resurrección”, dijo Levine. “La experiencia demuestra que esto magnifica las pérdidas muy rápidamente”, dijo.
La preocupación de Levine es que los reguladores financieros estadounidenses no querrán reconocer más pérdidas y esperarán que las cosas mejoren. “La esperanza es una política extremadamente ineficaz”, dijo.
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