China se prepara para pérdidas por US$38.000 millones en sector fiduciario en caída

La industria fiduciaria de China de US$2,9 billones está emergiendo como otra amenaza para la segunda economía más grande del mundo.

Después de haber sido reestructurado al menos seis veces desde su creación en 1979, el sector enfrenta otra ronda de pérdidas que los analistas de Goldman Sachs Group dicen que podría aumentar al equivalente a US$38.000 millones. El gigante de la riqueza privada Zhongzhi Enterprise Group y su filial Zhongrong International Trust han detenido los pagos de decenas de productos de inversión de alto rendimiento desde el mes pasado, incluso provocando raras protestas en Beijing.

El tamaño de Zhongzhi -administra más de 1 billón de yuanes (US$137.000 millones)- y su interconexión con inversores ricos, desarrolladores en dificultades y otras instituciones financieras ha generado preocupación de que los problemas comiencen a caer en cascada en la industria financiera en general.

"Va a haber una danza peligrosa entre los bancos en la sombra y los propios bancos", dijo Andrew Collier, director gerente de Orient Capital Research, en una entrevista con Bloomberg TV. "Y eso va a suceder en la segunda mitad de este año y va a ser muy desordenado".

Los fideicomisos chinos han estado bajo presión después de que los reguladores comenzaron a tomar medidas drásticas contra los excesos bancarios en la sombra de la nación hace seis años. La industria alcanzó su punto máximo en 2017, y desde entonces se ha reducido en aproximadamente un 24%. Aún así, la industria ocupa un lugar importante, con un tamaño igual a casi una quinta parte de la economía de China.

Los fideicomisos reúnen dinero de los clientes y los invierten en una variedad de instrumentos y proyectos. Alrededor de 7,4% de los fondos de las compañías fiduciarias están invertidos en activos relacionados con bienes raíces a partir de marzo. Eso puede subestimar la exposición del sector, ya que no está claro hasta qué punto otras inversiones como bonos y acciones también están vinculadas al sector inmobiliario.

También hay una parte aún más opaca del negocio de la banca en la sombra: las empresas fiduciarias que prestan préstamos privados a los desarrolladores. Es probable que las compañías fiduciarias tuvieran alrededor de 1,6 billones de yuanes de exposición crediticia al sector inmobiliario a fines de marzo, según estimaciones de Goldman Sachs.

Los productos vinculados a la propiedad han representado más del 70% de los impagos en los últimos trimestres. Los promotores inmobiliarios de la nación están sumidos en una depresión con antiguos gigantes como China Evergrande Group que incumplen con su deuda a medida que disminuyen las ventas de viviendas y los precios.

Las empresas fiduciarias han podido atraer dinero a pesar de sus riesgos debido a los mayores rendimientos prometidos a los clientes. El rendimiento promedio de un producto fiduciario con una fecha de vencimiento dentro de 2 años fue de 6,6% en julio, en comparación con la tasa de depósito de referencia de 1.5% a un año pagada por los bancos.

Las autoridades han tenido cierto éxito en tratar de acorralar a la industria desde 2017, pero las explosiones actuales podrían ser al menos el comienzo del fin de las prácticas más agresivas en la industria de la confianza.

A medida que la agitación se arremolina, las empresas fiduciarias tienen miles de millones de pagos adeudados a los inversores. Solo Zhongrong Trust tiene 270 productos por un total de 39.500 millones de yuanes que vencen este año, según Use Trust. Aún así, es solo el noveno más grande.