Cómo invertir en Bolsa después del paquete de estímulos del Banco Central Europeo

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La prolongación de los tipos de interés en mínimos históricos hace cada vez más evidente que la inversión en renta variable es la alternativa más interesante si se está dispuesto a asumir riesgo.

Hace sólo dos días, el mercado asistió a una cita clave en la que había depositado grandes expectativas. El Banco Central Europeo concretó las medidas de estímulo que anticipó en la reunión del 25 de julio por el incremento de los riesgos para la economía derivados fundamentalmente de la prolongación de la ofensiva proteccionista de Estados Unidos y la compleja crisis del Brexit. La autoridad monetaria de la zona euro no defraudó, incluso fue más allá de lo esperado en ciertos aspectos, en opinión de una parte del mercado.

Según los expertos consultados por el diario español Expansión, el escenario de inversión no modifica apreciablemente tras la última reunión del BCE. "Puede cambiar algo la óptica hacia el sector financiero, con un sesgo un poco más positivo, ya que el BCE ha demostrado sus buenas intenciones reabriendo el QE [ programa de compras de deuda]", opina Toni Cárdenas, gestor de Caja Ingenieros. Pero el telón de fondo es, en principio, continuista. "Teóricamente, seguiremos un par de años con los tipos de interés al cero por cierto, con un crecimiento débil y con la inflación muy lejos del objetivo de 2%", resume Nicolás López, director de análisis de M&G Valores.

La batería de medidas persigue que los bancos se vean impulsados a prestar dinero para que se traslade a una reactivación de la economía, por lo que incluye una nueva rebaja de los tipos de interés, al situar la tasa de depósito que cobra a los bancos en el mínimo histórico del -0,5%; la reactivación del (QE) a un ritmo de 20.000 millones de euros al mes a partir del 1 de noviembre de forma indefinida; y una mejora sustancial en las inyecciones de liquidez a la banca (TLTRO III), recompensando a las entidades que lo trasladen a la economía real.

Pero lo que más ha llamado la atención del mensaje del presidente del BCE, Mario Draghi, tras la reunión del jueves, es su llamamiento a que los estados emprendan políticas fiscales expansivas, en un reconocimiento implícito de que la política monetaria ha agotado sus cartuchos. De hecho, "no todos los inversores tienen claro que estas nuevas medidas [del BCE] vayan a servir para algo", comenta Juan José Fernández-Figares, director de análisis de Link Securities.

Los expertos subrayan que cada vez es más evidente que las alternativas de inversión son más limitadas, y que la inversión en Bolsa es la posibilidad más interesante si se está dispuesto a asumir riesgo. Fernández-Figares subraya que, teniendo en cuenta que los tipos de interés oficiales y de mercado van a permanecer bajos durante mucho tiempo, "los valores de corte defensivo, que ofrecen elevadas rentabilidades por dividendo, son una opción atractiva, al menos para el inversor más conservador".

Selección
Eso sí, a la hora de escogerlos hay que ser selectivo, centrándose en las compañías capaces de generar caja libre de forma recurrente y que operen en sectores de actividad poco dependientes del ciclo económico, matiza el experto de Link Securities. Eléctricas como Naturgy, Endesa e Iberdrola, con rentabilidades por dividendo estimadas para 2020 de entre el 6,25% y 4,32%, figuran entre los valores del Ibex más apreciados por su remuneración al accionista. Los expertos también destacan a Repsol, con un rendimiento por dividendo cercano a 7%, y un potencial de revalorización a doce meses de 26,7%.

Si los gobiernos toman nota del recado de Mario Draghi y emprenden políticas de gasto público, lo que se podría empezar a ver en Alemania, según Cárdenas, lo harán mejor los valores industriales y los vinculados a las materias primas. Hay compañías de este perfil con mucho margen para recuperar en Bolsa, como Ence, que cae más de 31,74% en 2019, o ArcelorMittal, que pierde 13,35%. "Llega un momento en que el peor escentario está descontado y no me sorprendería que sigamos con un tirón de los valores cíclicos, como hemos visto en los últimos días", dice López.

Pablo García, director de Divacons-AlphaValue, confía en grandes compañías europeas "con valor" a las que les acompañe el momentum. "Nunca compramos nada que no esté respaldado técnicamente", asegura. Tienen en cartera algunas de las compañías del EuroStoxx 50 con mejor comprotamiento en el año y que cuentan aún con potencial alcista como AB InBev, Airbus y LVMH, y otras en el foco del mercado como las británicas London Stock Exchange (LSE) e Informa, y la tecnológica italiana Leonardo.

Marian Fernández, responsable de estrategia macro de Andbank, reconoce que en Andbank se muestran más positivos con las bolsas europeas que con EEUU, y que prefieren los países emergentes latinoamericanos que los asiáticos, que están más afectados por el conflicto comercial entre EEUU y China.

En cambio Ignacio Perea, director de inversiones de Tressis, ve más oportunidades en EE.UU. que en Europa, por sus mejores perspectivas económicas. Le gustan los sectores de salud, tecnológico y consumo, y cree que hay potencial entre las pequeñas compañías. "La Bolsa española no refleja adecuadamente la economía, porque los bancos pesan mucho. Además tiene una gran exposición a mercados emergentes y Brexit. Y hay que sumar la incertidumbre política". De ahí que Perea se incline por adoptar una visión de inversión más global.

En renta fija, los tipos de interés en niveles bajos apoyan a la deuda de los países periféricos de Europa, que "va a seguir haciéndolo mejor que la alemana", asegura Fernández. Un QE abierto beneficia a estos bonos y también a los croporativos porque dentro de poco no habrá bonos alemanes elegibles, por lo que se puede esperar un incremento de las compras de los primeros, explica Germán García Mellado, gestor de renta fija de A&G Banca Privada.