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Los pilares que habían sostenido las ganancias del mercado financiero durante años, una serie de suposiciones clave, fueron sacudidos
Los números que aparecían en las pantallas de trading el lunes eran impactantes incluso para los veteranos del mercado. En Tokio, el Nikkei cayó 12%. En Seúl, el Kospi se hundió 9%. Y cuando sonó la campana de apertura en Nueva York, el Nasdaq se desplomó 6% en segundos.
Las criptomonedas se hundieron; el VIX, una medida de la volatilidad del mercado de acciones, se disparó; y los inversores se lanzaron a los bonos del Tesoro, el activo más seguro de todos.
La venta global se intensifica a medida que los comerciantes ven múltiples riesgos
Los comerciantes en el piso de la Bolsa de Nueva York (NYSE).
Si las violentas fluctuaciones del lunes marcan el final de una venta global que comenzó a construirse la semana pasada o si señalan el comienzo de un declive prolongado es imposible saberlo. Pero una cosa es clara: los pilares que habían sostenido las ganancias del mercado financiero durante años, una serie de suposiciones clave en las que los inversores de todo el mundo confiaban, han sido sacudidos. En retrospectiva, parecen un poco ingenuos: la economía estadounidense es imparable; la inteligencia artificial revolucionará rápidamente los negocios en todas partes; Japón nunca subirá las tasas de interés, o no lo suficiente como para importar.
En las últimas semanas, la evidencia se acumuló rápidamente y socavó cada una de ellas. El informe de empleo de julio fue débil en Estados Unidos. También lo fueron los ingresos trimestrales impulsados por la inteligencia artificial de Big Tech. Y el Banco de Japón subió las tasas por segunda vez este año.
El golpe triple sacudió a los inversores y los hizo ver de repente el peligro inherente en, digamos, subir las acciones de Nvidia Corp. 1.100% en menos de dos años o cargar con préstamos con calificación de basura empaquetados en bonos o pedir prestado dinero en Japón y invertirlo en activos que pagan 11% en México. En el transcurso de tres semanas, se han eliminado US$6.4 billones de los mercados de acciones globales.
"Es el gran desenredo", dijo Vishnu Varathan, jefe de economía y estrategia en Mizuho Bank en Singapur. En el argot de los comerciantes, tratar de elegir el momento adecuado para comprar un activo que se desploma es como tratar de atrapar un cuchillo que cae. Hoy, dijo Varathan, "hay cuchillos que caen por todas partes".
Un pánico en el mercado como este crea riesgos grandes y pequeños. El más destacado entre ellos: la venta, si no se controla durante suficiente tiempo, podría estropear los engranajes del sistema financiero, ralentizar el crédito y actuar como la gota que hace que la economía global caiga en la recesión que muchos ahora temen.
Eso provocó llamados para que la Reserva Federal comience a reducir las tasas de interés, tal vez, algunos argumentaron, incluso antes de la próxima reunión de política programada para septiembre. En el mercado de bonos, la carrera hacia los títulos del Tesoro a más corto plazo hizo que los rendimientos de los bonos a dos años cayeran por debajo de los de los bonos a 10 años por primera vez en más de dos años. Conocido como una desinversión, eso invirtió la curva de rendimientos nuevamente a su forma habitual, un cambio que generalmente se ve como una señal de una recesión inminente.
Para Ed Yardeni, un economista que ha seguido de cerca los mercados durante medio siglo, el colapso repentino en los mercados le recordó el Lunes Negro de 1987, una caída de un día que recortó 23% del promedio industrial Dow Jones. Fue aterrador, pero Yardeni señala que no fue un presagio de la ruina económica.
"La implicación era que estábamos en o a punto de caer en recesión y eso no sucedió en absoluto", dijo Yardeni, quien dirige Yardeni Research, en Bloomberg TV. "Tenía realmente más que ver con los aspectos internos del mercado. Creo que hay lo mismo sucediendo aquí".
Los mercados han sido sacudidos por temores de recesión prematura durante el actual mercado alcista, también. Se encendieron a principios del año pasado durante un breve pánico bancario, solo para desvanecerse casi tan rápido cuando la economía estadounidense siguió avanzando. El mercado de acciones también se recuperó con fuerza de la paliza que recibió en 2022 para flotar en máximos récord este año.
Pero el cambio de sentimiento en todo el mundo ha sido drástico en los últimos días, rompiendo el habitual letargo de finales de verano y agitando los planes de vacaciones.
A medida que las pérdidas se acumulaban en los mercados, Matt Maley, estratega jefe de mercado en Miller Tabak + Co., regresó corriendo al lugar que estaba alquilando en Londres y sacó su computadora portátil. Estaba allí de vacaciones con su familia, pero esos planes se fueron. Al igual que Yardeni, también recuerda el crash de 1987 y el impacto que le dio y dijo que sintió un poco de déjà vu el lunes por la mañana.
"No te despiertas todos los días así", dijo Maley. "Recuerdo cómo fueron las cosas en 1987".
A principios de julio, justo cuando las acciones de tecnología alcanzaban un pico, el yen japonés comenzó a apreciarse rápidamente a medida que los inversores se posicionaban para que el Banco de Japón se uniera a otros bancos centrales para retirar su inundación de estímulo monetario. Eso llevó a los comerciantes a deshacerse de los llamados negocios de carry, que implican pedir prestado relativamente barato en Japón e invertir en otra parte, para preservar las ganancias que habían hecho. Esto, a su vez, ejerció presión de venta en los mercados de todo el mundo a medida que se devolvía el dinero prestado.
Luego vino un ritmo constante de informes de ingresos que avivaron las preocupaciones de que las grandes acciones de tecnología, que habían impulsado gran parte del reciente rally, habían subido demasiado, con empresas que aún no habían obtenido ningún bono de ganancias de las enormes inversiones en inteligencia artificial. (link unavailable) Inc. e Intel Corp. cayeron después de resultados decepcionantes.
Al mismo tiempo, el mercado de bonos siguió mostrando una creciente preocupación y los datos indicaron que partes de la economía comenzaban a enfriarse. Para el miércoles, cuando la Fed mantuvo las tasas sin cambios en un máximo de más de dos décadas y el BOJ endureció la política, los bonos ya habían ganado. Luego, el viernes ganaron más después de que la tasa de desempleo aumentó y el crecimiento del empleo se quedó muy por debajo de las previsiones.
En todo Wall Street, los economistas comenzaron a predecir que la Fed necesitaría intervenir con recortes de medio punto o actuar entre reuniones, el tipo de paso que generalmente se reserva para una crisis.
Shoki Omori llegó a las oficinas de Mizuho Securities Co. en Otemachi a las 6 a.m. del lunes listo para grandes fluctuaciones en el mercado. Pero incluso él se sorprendió por la escala de la venta. A medida que el yen se disparó 3%, como resultado de los aumentos de tasas del BOJ, el índice Nikkei cayó durante toda la sesión. Al final del día, había caído lo más desde 1987.
"Esto superó todas mis expectativas", dijo Omori, el estratega jefe de escritorio en Tokio. "Estamos entrando en un territorio de negociación inimaginable. Prepárense para más".
Las pérdidas continuaron propagándose por otros mercados asiáticos y Europa, donde los principales índices de acciones cayeron, y luego en las Américas. También se filtró en los mercados de crédito, con al menos dos empresas, el proveedor de infraestructura inalámbrica SBA Communications y el operador de parques temáticos SeaWorld Parks & Entertainment, que pospusieron acuerdos de préstamo por un total de US$3,8 mil millones.
Para finales de la tarde en EE.UU., las acciones se recuperaron de su mínimo, dejando que el índice Nasdaq Composite cayera 3,4%, y el mercado de bonos se estabilizó. Pero eso no hizo mucho para calmar a los comerciantes nerviosos que dudaban en calificar esto como solo otra falsa alarma. "Todavía estoy preocupado", dijo Maley, el estratega de Miller Tabak. "Todavía estamos preocupados por los ingresos y la economía".
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