El retiro de los estímulos monetarios sería el próximo gran desafío, asegura el BPI

Los bancos centrales y los Gobiernos se apresuraron a apuntalar la economía mundial cuando estalló la pandemia de covid-19. Ahora, un desafío mayor será eliminar el apoyo sin precedentes que han desplegado, según el Banco de Pagos Internacionales (BPI).

A medida que las economías se recuperen, las autoridades monetarias deberán promulgar medidas fiscales más específicas para preservar el espacio político, dijo la institución con sede en Basilea en un informe publicado el martes y titulado “Los bancos centrales se enfrentan a los desafíos del Pandexit”.

A la luz del repunte de las presiones sobre los precios al consumidor, que probablemente sean temporales, los encargados de formular las políticas monetarias también deberán encontrar un equilibrio entre asegurar a los mercados que están dispuestos a apoyar el crecimiento y demostrar que están preparados para luchar contra la inflación.

“La política monetaria deberá ser flexible y prudente”, dijo Agustín Carstens, director general del BPI y exgobernador del Banco de México, en una transcripción del discurso que acompañó al informe. “Aún se necesitan políticas acomodaticias, aunque la recuperación podría ser rápida. La comunicación cuidadosa será fundamental para facilitar el viaje”.

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Los bancos centrales de todo el mundo están comenzando a controlar la generosidad de los últimos 16 meses a medida que la recuperación se afianza, aunque de manera desigual. La Reserva Federal se está acercando gradualmente al momento en que reducirá el apoyo, mientras que sus homólogos en el Reino Unido, Canadá, Noruega, Suecia, Corea del Sur y Nueva Zelanda se encuentran entre los países que trazan un rumbo hacia una reducción del estímulo. México, Hungría y República Checa aumentaron las tasas de interés la semana pasada, luego de que en 2021 ya las hubieran aumentado Brasil, Turquía y Rusia.

Con un historial de instar a los responsables de las políticas monetarias a controlar los elevados precios de los activos, el BPI ha señalado que los precios de la vivienda habían subido más abruptamente durante la pandemia de lo que sugerirían los fundamentos, aumentando la vulnerabilidad del sector si aumentan los costos de endeudamiento.

El BPI, un foro para bancos centrales, destacó otros desafíos, tanto a corto como a largo plazo, incluido el riesgo de un aumento de las insolvencias corporativas y la necesidad de que los reguladores garanticen que los bancos sigan otorgando préstamos a las empresas sin asumir demasiado riesgo.

Los cambios en los patrones de demanda, a medida que más personas eligen trabajar desde casa de forma permanente, así como el ajuste de la orientación de las políticas para que los inversionistas no se centren solo en los eventos del día a día, presentarán nuevos desafíos, dijo el BPI.

Para prepararse para crisis futuras, los funcionarios eventualmente necesitarán restaurar su margen de maniobra, tanto en política fiscal como monetaria. La creciente presión sobre los bancos centrales para mantener bajas las tasas de interés para ayudar a los Gobiernos a administrar sus tensas finanzas puede complicar esa tarea, según el BPI.

Si las tasas de interés regresan a los niveles de la década de 1990, los costos de servicio de deuda podrían superar los máximos de tiempos de guerra, dijo.

“Las tareas a largo plazo se centran en la reconstrucción de los márgenes de seguridad y las interacciones entre la política monetaria y fiscal”, dijo Carstens. “Es fundamental poner las finanzas públicas en una senda sostenible y preservar la independencia de los bancos centrales”.