El valor de las acciones canadienses de cannabis llega a 90 veces las ganancias

Las compañías canadienses de cannabis están recibiendo una avalancha de inversiones que hasta ha puesto paranoicos a algunos participantes.

"Se podría afirmar que nuestras valoraciones están un poco por delante de nosotros", dijo Paul Rosen, máximo ejecutivo de Tidal Royalty Corp., que financia compañías de cannabis.

Tilray Inc., una compañía de marihuana tasada en casi US$9.000 millones, actualmente cotiza a una relación precio-ventas de aproximadamente 124. La cifra es más de 25 veces mayor que la de Amazon Inc. y Apple Inc., las dos compañías más valiosas en el S&P 500. Y el valor de mercado de más de US$11.000 millones de Canopy Growth Corp. está a la par del de Barrick Gold Corp., aunque se espera que este año la minera, con 18.000 trabajadores, registre 20 veces más ventas que la compañía de cannabis, que tiene 1.000 empleados.

"Todavía no es un sector maduro según los estándares de muchos gestores de carteras", dijo Bruce Campbell, fundador de StoneCastle Investment Management Inc., que abrirá un fondo común de inversión centrado en el cannabis. "Las tasaciones son astronómicas según cualquier tipo de métrica típica, por lo que asustan a muchas instituciones".

Mientras Canadá se prepara para legalizar la marihuana el 17 de octubre, la industria del cannabis ha pasado de no ser prácticamente nada hace cinco años a una con alcance global en la actualidad. Empresas canadienses como Canopy, Tilray, Aurora Cannabis Inc. y Aphria Inc. están liderando el camino. Se espera que el gasto mundial de los consumidores en cannabis llegue a US$32.000 millones para el año 2022, según las empresas estadounidenses Arcview Market Research y BDS Analytics.

Antipatía

Actualmente, el uso recreativo es legal en nueve estados de Estados Unidos y el distrito de Columbia, y varios países, desde el Reino Unido hasta México, están en proceso de aprobar el uso de marihuana medicinal. Pero una gran cantidad de inversiones de cannabis depende de la marcha constante hacia la legalización en EE.UU., que es difícil de apresurar dado el estancamiento en el Congreso y la antipatía por el tema del fiscal general, Jeff Sessions. La marihuana sigue siendo ilegal a nivel federal en EE.UU.

El último frenesí de inversión comenzó en serio el mes pasado cuando Constellation Brands Inc., fabricante de la cerveza Corona, anunció una participación de US$3.800 millones en Canopy. Desde entonces, el índice BI Canada Cannabis Competitive Peers ha avanzado 45 por ciento. La mayoría de las grandes empresas cotizadas y los inversionistas institucionales venían evitado la industria de la marihuana, temerosos de enfrentarse a la ley estadounidense. La inversión de Constellation fue vista como una validación.

El potencial de crecimiento de la marihuana todavía tiene que traducirse en grandes ventas o ganancias. Tilray reportó ingresos por US$9,7 millones en el segundo trimestre. Aurora, tasada en aproximadamente US$6.400 millones, registró ventas por US$12,2 millones en su trimestre más reciente. En solo los primeros dos días de esta semana, las acciones de Aurora han subido 12 por ciento y las de Tilray avanzaron 23 por ciento. Se espera que el mercado crezca después de la legalización, pero aún podría no ser suficiente para justificar las tasaciones.

Una vez que la industria alcance su madurez, es probable que las acciones operen en múltiplos entre los de una compañía de productos de consumo y una farmacéutica, o sea, entre 12 veces y 20 veces el Ebitda futuro, dijo Matt Bottomley, analista de Canaccord Genuity Group Inc.