En Reino Unido sigue la negatividad de la libra después de semanas de caos político

La primera ministra Liz Truss está a punto de salir, tal como querían los mercados. Pero los enormes obstáculos económicos y fiscales que se avecinan significan más dolor para la libra, independientemente de quién gane la contienda para convertirse en el próximo líder del Reino Unido.

Los inversionistas distraídos por el circo político que envuelve a la nación pueden comenzar a regresar a la perspectiva lamentable de la economía: inflación en su nivel más alto en 40 años, tasas de interés altísimas, sentimiento deprimido del consumidor y un posible regreso a la austeridad.

Agregue la carrera por el cargo de primer ministro de esta semana y la fortaleza del dólar a la mezcla también, y eso implica que el rebote de la libra esterlina desde un mínimo histórico el mes pasado es un tiempo prestado. Y aunque el colapso del mercado de bonos también se ha calmado, también hay muchos desafíos. Incluso con los amplios recortes de impuestos no financiados de Truss ahora eliminados, la emisión neta de gilts para el próximo año fiscal sigue siendo enorme y los costos de endeudamiento son altísimos.

Quienquiera que prevalezca en la contienda por el liderazgo del Partido Conservador de esta semana deberá concentrarse en el control de daños en lugar de perseguir un crecimiento económico significativo.

“Seguimos viendo al Reino Unido como un actor estructuralmente inferior en el G-10 dado el debilitamiento del crecimiento”, escribieron estrategas de Morgan Stanley, incluida Marie-Anais C Francois, en una nota a los clientes este fin de semana. "El plan fiscal suavizado ahora es un lastre para el crecimiento, y la débil posición de inversión internacional neta del Reino Unido todavía lo deja dependiente de las entradas extranjeras".

La libra subió hasta un 0,9% a US$1,1401 a principios de la sesión de Asia después de que el ex primer ministro Boris Johnson se retirara de la carrera por el liderazgo. Eso todavía lo dejó alrededor de un 16% frente al dólar este año. Los estrategas de ING Bank NV prevén que la libra esterlina retroceda a 1,05 dólares a finales de año, y Bank of America Corp. mantiene su llamado a la paridad.

Después del desastroso mandato de Truss y la pérdida percibida de credibilidad fiscal del Reino Unido, es probable que los políticos reaccionen con una inclinación hacia la austeridad, según Freya Beamish y Christopher Granville de TS Lombard. Eso aumentaría la presión sobre una economía que se inclina hacia la recesión.

La libra languidece muy por debajo de los picos alcanzados durante la primera competencia por el liderazgo durante el verano, cuando llegó a cotizar a US$1,23. Fue alrededor de $ 1,15 el día en que se anunció a Truss como ganador.

Las acciones también están luchando en medio de preguntas sobre la economía, el liderazgo político y el caso de inversión del Reino Unido. El indicador Ftse 250 de mediana capitalización cayó 1% el viernes, eliminando el repunte de alivio el día que Truss renunció. Ha bajado 26,7% este año.

"El factor principal para el Reino Unido en este momento es que estamos bastante cortos de certeza", dijo Baylee Wakefield, gerente de cartera de Aviva Investors. “La pregunta clave para los mercados es si se puede reanudar la formulación normal de políticas”.

Economía en problemas
La presión sobre la economía real está ganando ritmo, y un recordatorio dramático de eso llegó el viernes con una gran caída en las ventas minoristas. El sombrío telón de fondo volverá a mostrarse el lunes, cuando se espera que las encuestas empresariales de este mes muestren nuevas caídas.

"Es difícil ver que las acciones del Reino Unido o la libra esterlina rebotan al alza cuando el camino hacia una recesión profunda y prolongada se vuelve más claro cada día", escribió Viraj Patel, estratega senior de Vanda Research, en una nota a los clientes.

Se especula sobre un retraso en una declaración fiscal muy esperada y cómo el gobierno planea tapar un agujero en las finanzas públicas de alrededor de £25.000 millones de libras (US$28.464 millones). Ese anuncio, del nuevo canciller de Hacienda, Jeremy Hunt, tenía la intención de calmar los mercados, por lo que un aplazamiento está lejos de ser ideal.

"Sí, el Reino Unido tendrá un nuevo Primer Ministro a fines de la próxima semana, pero el poder reside en el Canciller", dijo Marc Chandler, estratega jefe de mercado de Bannockburn Global Forex.

También hay muchas dudas en torno al caso de inversión de los gilts, que volvió a caer en picado el viernes. El rendimiento a 10 años volvió a cerrar por encima de 4% por primera vez en una semana.

Los operadores han reducido las apuestas sobre el alcance de las subidas del Banco de Inglaterra desde que Hunt eliminó la mayoría de los amplios recortes de impuestos de su predecesor. Ese movimiento se aceleró la semana pasada después de que el vicegobernador Ben Broadbent dijera que no está claro que las tasas del Reino Unido deban subir tanto como esperan los inversores.

Rumbo más alto
Sin embargo, la perspectiva todavía se inclina hacia un endurecimiento agresivo. Los operadores ven al menos otros tres puntos porcentuales de aumentos, lo que llevaría la tasa clave a 5,25%, el nivel más alto desde 2008. Subir menos pondría a la libra esterlina “en peligro nuevamente”, dijo Axel Botte, estratega global de Ostrum Asset Management.

El banco central también parece decidido a seguir adelante con las ventas activas de gilt, que ya se retrasaron una vez, desde el 1 de noviembre, aunque excluyendo los plazos más largos. Todo eso equivale a un duro telón de fondo para que el gobierno traiga una avalancha de ventas de bonos en el próximo año fiscal. Los estrategas de Citigroup Inc. todavía prevén una emisión de gilts de más de £260.000 millones, incluso después del cambio de sentido fiscal.

También son malas noticias para los titulares de hipotecas que buscarán refinanciar, en particular aquellos que ya sienten la presión de las facturas de energía y los precios de los alimentos altísimos.

“Si el gobierno y el Banco de Inglaterra pueden restaurar la credibilidad en el mercado, eso puede reducir las expectativas de tasas de interés, y el costo de este refinanciamiento de estas hipotecas puede no ser tan malo como algunas personas temen”, dijo Matthew Holdgate, gerente de cartera de Gestión de activos de Nikko.