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La divergencia de la India con respecto a los mercados globales se hizo evidente cuando sus bonos soberanos se mantuvieron relativamente estables
India se perfila como un destino para los inversores que buscan un refugio relativo frente a la volatilidad financiera vinculada a las elecciones estadounidenses.
Un flujo constante de capital extranjero ha situado a los bonos del país entre los de mejor rendimiento en los mercados en desarrollo este año, mientras que el mercado de valores del país alcanzó un máximo histórico el mes pasado, impulsado por una sólida liquidez interna. El atractivo de la India se debe a una combinación de factores estructurales: vínculos políticos estables tanto con Estados Unidos como con Rusia, controles de capital que frenan los flujos de dinero especulativo y una moneda que se ve menos afectada por los grandes movimientos del dólar que sus pares de los mercados emergentes.
La divergencia de la India con respecto a los mercados globales se hizo evidente la semana pasada, cuando sus bonos soberanos se mantuvieron relativamente estables a pesar de una ola de ventas global de bonos del Tesoro de Estados Unidos. El país se ha convertido en una apuesta clave en los mercados emergentes para abrdn plc., en particular antes de las elecciones presidenciales estadounidenses del 5 de noviembre, mientras los fondos de cobertura se preparan para un repunte de la volatilidad global.
"El mercado de bonos local de la India está relativamente aislado de la volatilidad de los mercados globales y se mantiene tranquilo en medio de la tormenta", dijo Edward Ng, un administrador de fondos de bonos de Nikko Asset Management Co. "Dada la baja volatilidad del mercado, nos sentimos cómodos al seguir invirtiendo en bonos indios", que pueden tener un mejor desempeño en un entorno de dólar fuerte, dijo.
Un pilar fundamental de la resiliencia de la India es su moneda, que en su día fue una de las más volátiles de Asia. Durante gran parte de 2024, la rupia se ha estancado entre 82,8 y 84,1 por dólar debido a las intervenciones del Banco de la Reserva de la India.
Los datos compilados por Bloomberg muestran que la moneda solo ha reducido un punto porcentual los rendimientos de los bonos indios este año, menos de la mitad de la tasa de pérdidas relacionadas con la moneda en los bonos en moneda local de los mercados emergentes en general.
La rupia ofrece una volatilidad “mínima”, dijo en una entrevista Edwin Gutiérrez, responsable de deuda soberana de mercados emergentes en abrdn. “En este mundo de incertidumbre no es un mal lugar para estar”.
Sin duda, la India no es un foco de atención para los inversores de renta variable globales en estos momentos. Las señales de una desaceleración del sólido crecimiento económico del país y un repunte de las acciones chinas han provocado salidas de 8.800 millones de dólares de las acciones locales en octubre, lo que supone un récord. Si bien las compras de los inversores nacionales han compensado las salidas de capitales extranjeros, el mercado de valores sigue en camino de registrar su peor mes desde marzo de 2020.
La ola de ventas no ha provocado oscilaciones drásticas en el mercado. La volatilidad histórica de 60 días del índice de referencia NSE Nifty 50 se sitúa en el 13,2% (1,95 puntos porcentuales menos que el índice S&P 500), lo que indica una relativa estabilidad en comparación.
UBS Global Wealth Management sugiere que la liquidación es una oportunidad de compra, ya que el período de debilidad en el crecimiento y las ganancias de la India parece transitorio. Esta opinión se produjo después de que Goldman Sachs Group Inc. redujera tácticamente las acciones locales de sobreponderadas a neutrales la semana pasada.
La India no es la única economía emergente que ofrece una correlación baja con el sentimiento global. Amundi SA y William Blair & Company, LLC han dicho que prefieren mercados fronterizos como Nigeria y Kazajstán, como posibles amortiguadores contra la agitación impulsada por las elecciones estadounidenses.
Sin embargo, estas alternativas carecen de la liquidez y la profundidad del mercado de deuda soberana de la India, que asciende a 1,3 billones de dólares, y de los 5 billones de dólares de acciones. También se espera que el país atraiga más fondos extranjeros como parte de su inclusión en el índice de bonos de JPMorgan (BlackRock Inc. y Amundi SA han lanzado ETF para aprovechar esa tendencia).
Está previsto que India se una a los indicadores EM de Bloomberg a partir de enero.
“La deuda local de India todavía nos parece bastante atractiva”, en comparación con otros activos a nivel mundial, como la deuda denominada en dólares, dijo Leonard Kwan, gerente de cartera de la estrategia dinámica de bonos de mercados emergentes de T. Rowe Price Group Inc. “Tenemos una sobreponderación en lugar de estar en línea con el índice de referencia” en India.
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