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Comportamiento de la inflación en EE.UU.
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Las pequeñas empresas sufren por préstamos más caros, y hogares de bajos ingresos se atrasan en pagos de préstamos y tarjetas
En el año transcurrido desde que la Reserva Federal llevó las tasas de interés a su nivel más alto en más de dos décadas, el banco central ha logrado quitarle impulso a una economía estadounidense sobrecalentada. Pero el aumento de los costos de endeudamiento también ha tenido algunos efectos inesperados.
Los hogares con mayores ingresos están cosechando los beneficios de un mercado de valores en auge y de un aumento en el valor de las viviendas. Las empresas están pidiendo préstamos a un ritmo acelerado y los consumidores siguen gastando.
Pero, en otros sentidos, un año de tasas de interés altas finalmente está empezando a pasar factura. Los estadounidenses están buscando trabajo por más tiempo y la tasa de desempleo ha aumentado ligeramente. Las pequeñas empresas están sintiendo el dolor de los préstamos más costosos y los hogares de bajos ingresos se están atrasando en los pagos de sus préstamos para automóviles y tarjetas de crédito.
"Las cosas se han suavizado en los últimos meses, y los funcionarios de la Fed van a estar bastante preocupados si empiezan a suavizarse más rápidamente", dijo Veronica Clark, economista de Citigroup Inc., añadiendo que eso llevaría a los funcionarios a recortar las tasas más rápidamente.
Se espera que las autoridades mantengan estables las tasas de interés cuando se reúnan la semana próxima, pero los inversores anticipan que la Fed comenzará a reducir los costos de endeudamiento en septiembre. Hasta entonces, evaluar cómo la política de la Fed está afectando (o no) a la economía ayudará a orientar a los funcionarios que buscan controlar la inflación sin arruinar el mercado laboral.
Las alzas de tasas tuvieron el impacto más claro en el mercado inmobiliario estadounidense, donde la política de la Reserva Federal no sólo impulsó un aumento de los costos de endeudamiento sino también un aumento de los precios de las viviendas. Un indicador de asequibilidad de la vivienda está cerca de su nivel más bajo en más de tres décadas de datos.
Con tasas hipotecarias rondando 7%, el pago hipotecario mensual para alguien que compra una casa de precio medio subió a US$2,291 en mayo, frente a US$1,205 tres años antes, según la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios.
Los economistas esperaban que las ventas disminuyeran como respuesta a los mayores costos de endeudamiento, y así fue. “Lo que no se esperaba es lo poderoso que puede ser el efecto de bloqueo si la economía no está en recesión”, dijo Ralph McLaughlin , economista senior de Realtor.com.
Los propietarios de viviendas actuales, que consiguieron tasas hipotecarias ultrabajas durante la pandemia, siguen siendo reacios a poner sus propiedades a la venta. Eso limitó aún más la oferta limitada de viviendas y elevó los precios de las viviendas a nuevos máximos.
Las tasas de interés más altas suelen servir como un ancla para las acciones, al frenar la inversión y el crecimiento de las empresas, pero los inversores en general han hecho caso omiso de esas preocupaciones, lo que ha permitido que los precios de las acciones (y las cuentas de jubilación de los estadounidenses) alcancen nuevos niveles.
El S&P 500 ha subido alrededor de 25% desde que la Fed comenzó a aumentar las tasas en marzo de 2022, añadiendo alrededor de US$3 billones a la riqueza de los hogares. Sin embargo, si la Fed no empieza a bajar las tasas pronto, “el mercado va a ser vulnerable”, dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics. “Está implícito en los precios actuales de las acciones que los inversores esperan recortes de tasas”.
El mercado laboral estadounidense, que una y otra vez desafió las expectativas de desaceleración a pesar de las altas tasas, finalmente está mostrando signos de enfriamiento. La contratación se ha desacelerado en comparación con los niveles de sobrecalentamiento de hace dos años y las empresas están publicando menos ofertas de empleo. Los estadounidenses empleados están renunciando menos a sus trabajos y a quienes están desempleados les resulta más difícil conseguir un empleo.
El número de personas que han estado sin trabajo durante 27 semanas o más, conocidos como desempleados de larga duración, aumentó a 1,5 millones en junio, la mayor cantidad desde 2017, con la excepción de un aumento temporal durante la pandemia, dijo Aaron Terrazas, economista jefe de Glassdoor.
La contratación se ha concentrado más en unos pocos sectores, como la atención médica, la asistencia social y el gobierno, una señal de que otras industrias más vulnerables a las desaceleraciones económicas están comenzando a retroceder, dijo.
En conjunto, las cifras plantean la preocupación de que el mercado laboral podría debilitarse inesperadamente, lo que pondría en riesgo la economía en general.
Los consumidores han seguido gastando y realizando compras importantes, como automóviles, a pesar de las altas tasas de interés de los préstamos, lo que ha impulsado un sólido crecimiento económico. La resiliencia del gasto es una de las razones principales por las que los economistas tienen la esperanza de que la Reserva Federal pueda controlar la inflación sin provocar una recesión.
Algunos incluso han afirmado que las altas tasas de interés están contribuyendo a sostener ese gasto, ya que los hogares más ricos y los jubilados obtienen un flujo de ingresos de sus inversiones en bonos y cuentas de ahorro. Pero muchos hogares, en particular aquellos con ingresos más bajos que recurrieron al crédito para hacer frente al aumento de los gastos de vida, están sintiendo la presión de los elevados costos de los préstamos.
Las tasas de interés para las tarjetas de crédito subieron a 22,76% en mayo, apenas por debajo de un récord registrado desde 1994, según datos de la Reserva Federal. Alrededor de 2,6% de los saldos de tarjetas de crédito tenían 60 días de retraso en el pago en el primer trimestre, alcanzando un máximo histórico registrado en datos de la Reserva Federal de Filadelfia que se remontan a 2012.
El gasto de los hogares de bajos ingresos sólo representa15% del gasto total del consumidor, pero la economía no puede prosperar si ese grupo está en dificultades, dijo Zandi.
Las altas tasas de interés no han impedido que las grandes corporaciones se endeudaran tanto como siempre. Las empresas están aprovechando la fuerte demanda de los inversores a largo plazo, como los fondos de pensiones y las compañías de seguros, que buscan asegurar pagos más altos antes de que la Reserva Federal implemente recortes.
Además, los bonos a largo plazo que emiten tienen tasas fijas y alrededor de 10 años de vencimiento, lo que significa que no se ven tan directamente afectados por lo que hace la Fed, dijo Hans Mikkelsen, director gerente de estrategia crediticia de TD Securities.
El panorama es muy diferente para las empresas más pequeñas. Según las previsiones de Fitch Ratings, se prevé que la tasa de morosidad de los préstamos apalancados, que suelen tener tipos variables, aumente hasta un rango de entre 5% y 5,5% este año. De concretarse, sería el nivel más alto desde 2009 .
“Hay un dolor tremendo y muchas empresas están quebrando debido a la política monetaria de la Reserva Federal”, dijo Mikkelsen.
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