Industria energética en Europa se ve afectada por llamadas de margen de US$1,5 billones

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Además de avivar la inflación, la mayor crisis energética en décadas está absorbiendo capital para garantizar operaciones en medio de cambios bruscos de precios. Eso está empujando a los funcionarios de la Unión Europea a intervenir para evitar que los mercados de energía se estanquen, mientras que los gobiernos de toda la región están interviniendo para respaldar a las empresas de servicios públicos en dificultades. Finlandia ha advertido sobre un momento de "Lehman Brothers", con las compañías eléctricas enfrentando una repentina escasez de efectivo.

“Se necesitará apoyo de liquidez”, dijo en una entrevista Helge Haugane, vicepresidente senior de gas y energía de Equinor. El problema se centra en el comercio de derivados, mientras el mercado físico está funcionando, dijo, y agregó que la estimación de la compañía de energía de $1,5 billones para apuntalar el llamado comercio de papel es "conservadora".

A muchas empresas les resulta cada vez más difícil administrar las llamadas de margen, un requisito de intercambio de garantía adicional para garantizar las posiciones comerciales cuando los precios suben. Eso está obligando a las empresas de servicios públicos a asegurar líneas de crédito de miles de millones de euros, mientras que el aumento de las tasas de interés aumenta los costos.

“Esto es solo capital que está muerto y atado a llamadas de margen”, dijo Haugane en una entrevista en la conferencia Gastech en Milán. "Si las empresas necesitan aportar tanto dinero, eso significa que la liquidez en el mercado se agota y esto no es bueno para esta parte de los mercados de gas".

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Hasta ahora, Alemania ha introducido el plan más grande de Europa para respaldar a las empresas afectadas por las consecuencias de la guerra en Ucrania, reservando US$6,93 millones en préstamos para ponerlos a disposición de las empresas que enfrentan problemas de liquidez. El gigante energético alemán Uniper SE buscó la semana pasada US$3,96 millones adicionales después de utilizar completamente una instalación existente de US$8,91 millones, mientras que Austria extendió un crédito de US$1,98 millones para cubrir las posiciones comerciales de la empresa eléctrica municipal de Viena.

Finlandia y Suecia anunciaron el domingo una línea de liquidez de emergencia de US$33.000 millones para respaldar a las empresas de servicios públicos a través de préstamos y garantías de crédito.

Los planes de intervención de la UE serían "sensibles" para el comercio de derivados, dijo Haugane. Entre las intervenciones de emergencia que está discutiendo la UE se encuentran los topes de precios en los mercados de energía y gas. Para Equinor, los límites de precios en la electricidad podrían tener sentido, porque los mercados de energía están más localizados.

Pero en gas, tales medidas serían extremadamente difíciles debido a la naturaleza global del mercado. Por ejemplo, Europa tiene que ganarle a Asia en precio para atraer cargamentos de gas natural licuado.

“La energía es un mercado local, es decir, doméstico, por lo que en este caso sería posible hacer algo que los gobiernos pudieran controlar”, dijo Haugane. “Pero la cuestión del tope del precio del gas es diferente, porque el mercado del gas natural es global y, por lo tanto, no es tan fácil de administrar”.

El problema subyacente del mercado del gas es la falta de suministro, y los topes de precios no aliviarán la tensión ni aumentarán las reservas, según el ejecutivo de Equinor.

“No crea ninguna solución al problema”, dijo Haugane. “El gas es un producto básico mundial y no tenemos tanto suministro, por lo que no hay mucho que podamos hacer”.

La Comisión Europea también está examinando medidas para ayudar con la liquidez. Estos podrían incluir líneas de crédito del Banco Central Europeo, nuevos productos como garantía de margen y suspensiones temporales de los mercados de derivados, según un documento de antecedentes de política visto por Bloomberg News.

Crujido de energía

El aumento de los precios del gas en los últimos dos años ha producido una contracción no muy diferente a la crisis financiera, dijo Anatol Feygin, director comercial de Cheniere Energy Inc., el mayor exportador de gas natural licuado de Estados Unidos. “Hay pocos lugares para buscar ayuda aparte de los bancos centrales”, dijo.

Aún así, hubo cierto optimismo en Gastech en Milán de que los problemas de liquidez finalmente se resolverán.

“La recapitalización de la industria y el reequilibrio de las carteras es una cuestión de trimestres y no de años”, dijo Feygin en una entrevista en Gastech. “El financiamiento puente ha estado disponible hasta la fecha. Hasta ahora, todos han logrado encontrar la manera porque la industria finalmente funciona: se entregan los volúmenes físicos y se liquidan las posiciones financieras”.

En el futuro, los participantes del mercado probablemente se inclinarán por los grandes jugadores solventes, dijo.

Del mismo modo, la crisis de liquidez ha salvado en gran medida a las casas comerciales más grandes, que se están beneficiando de la volatilidad de los precios, mientras que las empresas de servicios públicos soportan la mayor parte de los impactos, dijo Charif Souki, presidente del desarrollador estadounidense de GNL Tellurian Inc.

“No he visto que ninguna de las principales casas comerciales tenga un problema de liquidez, todas lograron encontrar líneas de crédito y facilidades bancarias y todas están ganando más dinero que nunca”, dijo Souki en una entrevista en Gastech. “Para las empresas de servicios públicos en Europa, es un problema grave porque están comprando gas que ahora, de repente, es extremadamente caro y están regulados por sus respectivos gobiernos”.