La deuda latinoamericana emerge como un refugio a 6.000 millas de la guerra actual

América Latina está emergiendo como un oasis de estabilidad en medio de la derrota global de bonos provocada por la guerra de Ucrania, beneficiándose de una distancia de 6,600 millas del conflicto.

Los bonos soberanos y corporativos denominados en dólares de la región rindieron un 0,4 % desde que Rusia invadió Ucrania a fines de febrero, en comparación con una pérdida del 9,8 % en las notas de Europa del Este, Medio Oriente y África y una caída de casi el 3 % en la deuda asiática, según los índices de Bloomberg. También fue un período brutal para los bonos del Tesoro de EE. UU., que atravesó su peor trimestre de los tiempos modernos.

Los inversores han acudido en masa a América Latina durante el último mes, alejándose de los valores directamente afectados por la guerra. A diferencia de la mayoría de las naciones europeas en desarrollo, las principales economías de la región no tienen fuertes vínculos comerciales con Rusia y aun así se benefician del aumento masivo de los precios de las materias primas como grandes productores de materias primas.

El rendimiento superior reciente marcó un cambio de sentido con respecto a los dos primeros meses del año, cuando los bonos latinoamericanos se vieron afectados por una venta masiva de activos del mundo en desarrollo provocada por los temores de que la Reserva Federal se endureciera. Si bien las notas de la región se han recuperado desde entonces, una gran parte del mercado de deuda global continuó sufriendo mientras los operadores se preparaban para una serie más agresiva de aumentos de las tasas de interés de EE. UU.

Energía e inflación

El aumento de los precios de las materias primas provocado por las preocupaciones sobre la crisis de la oferta desde que comenzó la guerra hizo que los inversores se interesaran especialmente en los bonos de los gigantes de los recursos de la región. El mercado de deuda es la única forma de invertir en empresas estatales, incluidas Petróleos Mexicanos y Corporación Nacional del Cobre de Chile, que no tienen acciones que cotizan en bolsa.

“Las compañías petroleras cuasi-soberanas de Colombia a Brasil y México son opciones de inversión que nos gustan en esta coyuntura actual”, dijo Kathryn Rooney Vera, jefa de investigación macroeconómica global de Bulltick LLC, quien recomienda un enfoque de comprar y mantener para los créditos energéticos desde "Hay más espacio para las ventajas".

Si bien los precios más altos de las materias primas benefician a los productores de materias primas, también contribuyen a una inflación ya elevada en la región. Por esa razón, los inversores también están favoreciendo los bonos ligados a la inflación, buscando protección contra el aumento de los precios al consumidor.

“Mantenemos nuestras sobreponderaciones en tasas reales en México y Brasil”, escribieron los analistas de Citigroup encabezados por Andrea Kiguel en un informe del 29 de marzo. El banco tiene una posición larga en los bonos vinculados a la inflación de México, conocidos como Udibonos, con vencimiento en noviembre de 2023 y las notas NTN-B de Brasil con vencimiento en agosto de 2024. Goldman Sachs también recomienda apostar en Udibonos, favoreciendo los que vencen en 2031.

Se espera que las tasas de inflación de Brasil y México terminen 2022 por encima del límite superior de los rangos objetivo de su banco central, según una encuesta de Bloomberg. En comparación, las expectativas de inflación en otros mercados emergentes clave, como Sudáfrica e Indonesia, están bien contenidas.