La estanflación regirá para el próximo año lo que mantendría las acciones en peligro

La estanflación es el riesgo clave para la economía mundial en 2023, según los inversores que dijeron que las esperanzas de un repunte en los mercados son prematuras tras la brutal liquidación de este año.

Casi la mitad de los 388 encuestados en la última encuesta de Mliv Pulse dijeron que un escenario en el que el crecimiento continúa desacelerándose mientras la inflación permanece elevada dominará a nivel mundial el próximo año. El segundo resultado más probable es una recesión deflacionaria, mientras que una recuperación económica con alta inflación se considera menos probable.

Los resultados señalan otro año desafiante para los activos de riesgo después de que el endurecimiento del banco central, el aumento de la inflación y el impacto de la invasión rusa de Ucrania hayan alimentado la peor caída de la renta variable desde la crisis financiera mundial. En este contexto sombrío y dado que las acciones subieron en el cuarto trimestre, más del 60 % de los participantes en la encuesta dijeron que los inversores de todo el mundo siguen siendo demasiado optimistas con respecto a los precios de los activos.

“El próximo año seguirá siendo difícil”, dijo Nicole Kornitzer, gerente de cartera con sede en París del Buffalo International Fund en Kornitzer Capital Management Inc., que supervisa alrededor de US$6.000 millones. “Definitivamente, la estanflación es la perspectiva por ahora”.

Mientras tanto, alrededor del 60% de los participantes esperan que el dólar se debilite aún más dentro de un mes. Eso contrasta con el mes pasado, cuando casi la mitad de los encuestados dijeron que irían a la reunión de la Reserva Federal de noviembre con una posición larga en el dólar. La fortaleza del dólar ha afectado a varias clases de activos este año, incluidas otras monedas como el euro y las acciones de mercados emergentes. Un dólar a la baja podría crear focos de oportunidades en lo que ya se espera que sea un 2023 mediocre.

“El dólar probablemente se debilitará a lo largo de 2023”, dijo Kornitzer. “Tal vez no dramáticamente, pero la tendencia probablemente será a la baja”. Una recesión en los EE. UU. y la dirección de las tasas serán los catalizadores clave para la moneda, dijo.

Todos los ojos están puestos en que la Fed avance hacia 2023 y es probable que el crecimiento se vea obstaculizado aún más a medida que las tasas permanezcan más altas durante más tiempo, un régimen que ya ha sido presagiado por el presidente Jerome Powell. Al mismo tiempo, la estricta política Covid Zero de China es otro riesgo para la economía global, ya que los casos se mantienen en niveles récord en medio de las crecientes protestas contra las restricciones de Covid de la nación. La escalada de disturbios en China ha empujado a la baja los futuros del petróleo y de las acciones estadounidenses. El índice al contado del dólar de Bloomberg también cayó.

Más de la mitad de los encuestados espera que el S&P 500 termine 2023 dentro de un rango de 10% más bajo o más alto. Eso está en línea con las expectativas de Wall Street, con estrategas de Goldman Sachs Group Inc. , Morgan Stanley y Bank of America Corp. entre los que ven el S&P 500 relativamente sin cambios dentro de unos 12 meses. Todos esperan que el deterioro de las ganancias afecte el rendimiento de las acciones.

“Los analistas deberán ajustar a la baja sus estimaciones de ganancias”, dijo Anneka Treon, directora gerente de Van Lanschot Kempen con sede en Ámsterdam, cuya firma tiene una visión conservadora sobre las acciones para 2023. “Esperamos que Europa vea una contracción económica, EE. UU. probablemente solo podrá mostrar un crecimiento modesto, y China ya no logrará sus propias ambiciones”.

Sin embargo, a pesar de todo el pesimismo, los encuestados dijeron que es más probable que la inflación de EE. UU. caiga por debajo del 3% en 2023 a que supere el 10%, lo que implica cierto alivio hacia fines de año. Esa sería una buena noticia para los funcionarios de la Fed, que ya señalaron que se inclinaban por reducir la marcha a un aumento de 50 puntos básicos en diciembre para mitigar los riesgos de un ajuste excesivo.

En términos de oportunidades, los participantes de la encuesta Mliv ven la oportunidad de adquirir bonos de larga duración y acciones tecnológicas, entre otros temas. Ambas clases de activos se han visto afectadas este año debido a la fuerte subida de los tipos de interés.

Entre otros riesgos potenciales en 2023 se encuentran los desarrollos del mercado inmobiliario en el Reino Unido y Canadá, y los encuestados ven una mayor probabilidad de una caída del 20 % en esos países que en otros. El salto en los costos de endeudamiento está obligando a algunos compradores potenciales a salir del mercado y estimulando las predicciones de una caída en los precios de la vivienda.

La mayoría de los encuestados descartaron la posibilidad de una escalada de conflictos geopolíticos el próximo año, por ejemplo, China y Taiwán, así como la Otan y Rusia.

“La primera mitad de 2023 estará dominada por la historia de las tasas más altas”, dijo Ipek Ozkardeskaya, analista senior de Swissquote. "Sin embargo, alrededor del tercer y cuarto trimestre del próximo año, esperamos que la retórica del mercado cambie hacia 'bajo crecimiento y recesión'".