La restricción que puede cortar el rebote la economía tras una posible recuperación

En mayo la economía dejó de caer, según el último dato oficial de actividad que difundió el Indec. En adelante, las consultoras relevaron que junio no hubo un repunte, pero empiezan a ver señales de una incipiente recuperación desde julio, con una mejora en datos vinculados a la construcción y al crédito privado.

Sin embargo, alertan sobre el impacto que podría tener una corrección cambiaria en caso de que sigan sin acumularse reservas en el Banco Central.

Con los últimos datos oficiales del Indec del mes de junio, que reflejan caídas en la industria y la construcción, desde la consultora Invecq indicaron: "La actividad no habría repuntado en junio". Sin embargo, con datos de alta frecuencia para julio, consideraron que existe una "incipiente recuperación en la mayoría de los sectores".

Desde Invecq se basan en variables con crecimiento intermensual: patentamiento y producción de autos subió 38,8% y 38,7%, respectivamente; liquidación de divisas +32,3%; despachos de cemento +25,9%; patentamiento de motos +21,3%. Además, el nivel de actividad de las empresas más representativas del mercado de la construcción (Índice Construya) también mostró un valor muy positivo, con un crecimiento del 12,1% mensual.

También, en la consultora que integran Santiago Bulat, Matías Surt y Esteban Domecq, resaltaron que la recaudación tributaria nacional vinculada a la actividad aumentó un 10,3% mensual real, impulsada por la suba de las contribuciones patronales (+37,5%). Y, en cuanto a los créditos al sector privado, creciendo 13,1% frente a junio 2024.

Desde la dimensión política, los analistas empiezan a ver en la continuidad de la recesión una alerta amarilla para que el Gobierno mantenga la popularidad durante el ajuste. Pero también está la dimensión recaudatoria de la actividad que resaltan en la consultora Vectorial. "Mientras que la recaudación tributaria no para de caer y no aparecen perspectivas de recuperación, el gobierno pretende eliminar los impuestos que más aportan a las arcas públicas. ¿Alcanza el ajuste del gasto para compensar? Todas las fichas, lógicamente, irán al crecimiento económico".

En tanto, desde Econviews, también destinaron su último informe a resaltar las posibles señales de recuperación, en base a datos intermensuales. La confianza del consumidor de la Utdt subió 5.2%, las ventas minoristas de Came +8.7% y la faena vacuna en +23.9%. En cuanto a los motivos, resaltan la "gradual estabilización macro y la reaparición del crédito para el sector privado".

Así lo analizaron en la consultora de Miguel Kiguel: "Los datos de actividad en julio nos dan motivos para alegrarnos. Pero hay que recordar que ni junio fue tan catastrófico, ni julio mejoró de manera tan fantástica. En junio todos los sectores sufrieron caídas significativas, seguidas de un fuerte repunte en julio. Los feriados de junio distorsionaron las cifras y eso es un efecto que el INDEC tendrá en cuenta".

De todos modos, desde Invecq indicaron que no alcanza con un solo mes para concluir que la economía retomó la senda del crecimiento. Los indicadores que muestran mejoras intermensuales se encuentran, en promedio, un 5% por debajo de julio del 2023. Como duda hacia adelante plantean el posible impacto en la economía real de una "recalibración en el esquema cambiario".

En diálogo con este diario, Surt detalló que una hipotética corrección cambiaria si se decidiera salir del cepo impactará en los ingresos reales, y por ende en el consumo.

Un sector industrial que no da indicios de recuperación es un "motivo de preocupación", indicaron en Econviews, considerando que aporta un 19% del valor agregado al PBI. Por lo que la compensación para que la economía deje de caer podría venir del comercio, que constituye un 12.4%: "A pesar de haber comenzado el año muy golpeado, es esperable que se recupere lentamente junto con la mejora de los salarios reales", describieron en su informe.

En Invecq, agregaron: "El gobierno confía en que uno de los motores de la recuperación sea el crédito privado, que viene creciendo de manera ininterrumpida desde abril".