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La primera fusión de dos bancos sistémicamente importantes desde la crisis financiera hace 15 años se realizó en cuestión de días
Una ordenanza de emergencia, un respaldo del gobierno y los accionistas saliendo mejor que algunos tenedores de bonos: el acuerdo negociado por el gobierno de UBS Group AG para comprar Credit Suisse Group AG es histórico, complejo y único.
La primera fusión de dos bancos considerados sistémicamente importantes desde la crisis financiera hace casi 15 años se realizó en cuestión de días.
UBS está pagando 3.000 millones de francos por su golpeado rival en un acuerdo destinado a evitar una crisis financiera más amplia. Suiza respaldó el acuerdo con un respaldo de liquidez, una garantía para cubrir hasta US$9.700 millones de las pérdidas de UBS, y renunciando al requisito de obtener la aprobación de los accionistas.
Aquí están las grandes conclusiones:
Los términos
Los accionistas de Credit Suisse obtendrán acciones de UBS en un acuerdo que valora al banco en 3.000 millones de francos. La empresa estaba valorada en unos 7.400 millones de francos al cierre del viernes, unos 20.000 millones hace un año y más de 100.000 millones en su punto máximo de 2007.
El uso de fondos públicos significa que alrededor de 16 mil millones de francos de bonos Tier 1 adicionales se cancelan a cero. Eso significa que los tenedores de bonos, generalmente vistos como más veteranos en un colapso bancario que los accionistas, perdieron más.
El comunicado de Credit Suisse decía que se esperaba que el acuerdo se cerrara a finales de año y el presidente de UBS, Colm Kelleher, dijo que no había opciones para que UBS se echara atrás. El gobierno de Suiza utilizó una ordenanza de emergencia para evitar la necesidad de la aprobación de los accionistas.
Kelleher y el director ejecutivo de UBS, Ralph Hamers, conservarán sus funciones en la entidad combinada. Un representante de FINMA, el regulador suizo, dijo en una conferencia de prensa el domingo al anunciar el acuerdo que la administración de Credit Suisse permanecerá en su lugar hasta que se cierre el acuerdo. Entonces, su futuro se convierte en una decisión para UBS.
“Esta adquisición es atractiva para los accionistas de UBS pero, seamos claros, en lo que respecta a Credit Suisse, se trata de un rescate de emergencia”, dijo Kelleher en el comunicado de UBS.
Futuro empresarial
Kelleher también dejó claro que UBS está entusiasmado con el negocio de gestión de patrimonio de Credit Suisse y el negocio suizo; no tanto sobre su banco de inversión.
Un comunicado de prensa de UBS enfatizó que la firma combinada tendrá US$5 billones en activos de clientes. Y Kelleher dijo que la empresa estaba decidida a mantener la unidad suiza rentable de Credit Suisse, a pesar de las preocupaciones sobre la concentración en el mercado interno de este acuerdo.
Pero el banco de inversión se reducirá, probablemente acabando con los sueños de una escisión de CS First Boston. “Permítanme ser muy específico sobre esto: UBS tiene la intención de reducir el tamaño del negocio de banca de inversión de Credit Suisse y alinearlo con nuestra cultura de riesgo conservadora”, dijo Kelleher en la conferencia de prensa.
Recortes de empleo
Kelleher dijo que es demasiado pronto para conocer un número de recortes de empleos, pero UBS dio indicios de que será significativo. La firma dijo que planea reducir la base de costos anuales de la compañía combinada en más de US$8.000 millones para 2027. Eso es casi la mitad de los gastos de Credit Suisse el año pasado.
El presidente de UBS dijo que entiende que los próximos meses serán "difíciles" para el personal de Credit Suisse y promete que UBS hará todo lo posible para mantener la incertidumbre lo más breve posible.
Apoyo del gobierno
Ambos bancos tienen acceso sin restricciones a las facilidades de liquidez del Banco Nacional Suizo. Y el gobierno suizo prometió tragar hasta 9.000 millones de francos “derivados de ciertos activos que UBS asume como parte de la transacción, en caso de que las pérdidas futuras excedan un cierto umbral”.
La garantía de pérdida del gobierno era necesaria porque había poco tiempo para hacer la diligencia debida y Credit Suisse tiene activos difíciles de valorar en sus libros que UBS planea liquidar, dijo Kelleher. Si eso genera pérdidas, UBS asumiría los primeros 5.000 millones de francos y el gobierno federal los próximos 9.000 millones de francos. Cualquier éxito adicional tendría que ser asumido por UBS.
Kelleher describió esa garantía del gobierno como una "póliza de seguro" y dijo que la posición de "primera pérdida significativa" de UBS significa que no tiene incentivos para usar la garantía a menos que sea absolutamente necesario.
La medida fue aprobada en el Senado, pero aún podría ser descartada del proyecto final de presupuestos, supondría un ingreso adicional de US$2.360 millones
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