Líneas de falla de la economía mundial se desplazan de precios a la política y deuda

La economía mundial se encamina hacia el final del año con vientos de cola inesperados, ya que la desaceleración de la inflación allana el camino para un aterrizaje suave poco probable. Pero, si bien el aspecto económico de la ecuación parece estar mejorando, hay obstáculos políticos por delante.

Sobre el panorama se cierne la incierta elección presidencial estadounidense, que ofrece resultados económicos marcadamente diferentes para el mundo.

Esto se suma a la creciente deuda gubernamental, la escalada del conflicto en Medio Oriente, la guerra agotadora entre Rusia y Ucrania y las tensiones en el estrecho de Taiwán.

Ese es el tenso telón de fondo que enfrentan los ministros de finanzas y los jefes de los bancos centrales reunidos en Washington esta semana para la reunión anual del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial.

“No esperen fiestas de la victoria”, dijo el jueves la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, en comentarios previos a las reuniones. “Mi expectativa es que la gente salga de aquí algo animada, algo más asustada; espero que el miedo les sirva para ponerse en marcha y actuar”.

El desempleo en las economías avanzadas sigue siendo el mismo que en 2022, aproximadamente cuando los bancos centrales comenzaron a aumentar los costos de endeudamiento al ritmo más rápido en décadas, según la Ocde.

Bloomberg Economics pronostica que el PIB mundial crecerá 3% este año, por debajo del ritmo de 3,3% de 2023, pero muy por encima de las previsiones bajistas de principios de año.

Los consumidores estadounidenses siguen gastando y sus empresas siguen contratando personal. Y, aunque la demanda se está debilitando en toda Europa, la economía debería seguir creciendo.

Mientras tanto, las autoridades chinas están desplegando estímulos día a día para poner un piso al sector inmobiliario. Esas medidas pueden no estar a la altura de las esperanzas de los operadores bursátiles optimistas, pero deberían ser suficientes para ayudar a la economía a acercarse al objetivo de crecimiento de este año de alrededor de 5%.

Pero la resiliencia de las principales economías del mundo está a punto de ponerse a prueba. Si bien la vicepresidenta Kamala Harris ha ofrecido una amplia continuidad política con la administración del presidente Joe Biden, su oponente, el expresidente Donald Trump, ha esbozado políticas que enviarían ondas de choque a través del comercio mundial.

Trump ha amenazado con aplicar aranceles de al menos 10% a todos los bienes importados y de 60% (o más) a los productos procedentes de China. Esa es una receta que sembraría el “caos en los negocios”, según el análisis conjunto de Wendy Edelberg, de la Brookings Institution, y Maurice Obstfeld, del Peterson Institute for International Economics.

Trump no lo ve así.

“Cuanto más alto sea el arancel, más probable es que la empresa venga a Estados Unidos y construya una fábrica allí para no tener que pagar el arancel”, dijo el ex presidente al editor en jefe de Bloomberg News, John Micklethwait, en una entrevista el 15 de octubre en el Club Económico de Chicago.

Sin embargo, las proyecciones económicas muestran que Estados Unidos es el que más tiene que perder. Si China toma represalias contra el tipo de aranceles propuestos por Trump, el PIB estadounidense podría ser 0,8% menor para el momento de las elecciones de 2028, según Bloomberg Economics. El impacto para la economía china sería de aproximadamente la mitad, y aún menor para la UE y Japón.

Europa podría sufrir más daños si los productos chinos llegan a la región en un momento en que los fabricantes ya están luchando contra una demanda débil. La inversión nunca se recuperó por completo después de la pandemia y ha disminuido desde fines del año pasado, mientras que el gasto privado sigue siendo mediocre a pesar de los fuertes aumentos salariales, la disminución de las presiones inflacionarias y un mercado laboral hasta ahora sólido.

El jueves, el BCE bajó las tasas de interés por tercera vez desde junio, sugirió que la inflación volvería al objetivo de 2% antes de lo previsto anteriormente y expresó su confianza en que se puede evitar una recesión.

“Todavía estamos pensando en ese aterrizaje suave”, dijo la presidenta Christine Lagarde a los periodistas después de la decisión, y agregó que una nueva guerra comercial pondría en peligro ese resultado.

“Cualquier restricción, cualquier incertidumbre, cualquier obstáculo al comercio es importante para una economía como la europea, que es muy abierta”, afirmó.

Guerras, deuda

El espectro de una guerra comercial se cierne sobre nosotros mientras continúan los combates reales en Ucrania y Oriente Medio. Una guerra en toda regla en Oriente Medio tendría consecuencias mucho más allá de la región. Bloomberg Economics estima que un precio del petróleo a US$100 el barril y una tendencia a la aversión al riesgo en los mercados financieros restarían medio punto porcentual al crecimiento global en los próximos cuatro trimestres y dejarían la inflación 0,6 puntos más alta.

La deuda es otro riesgo. Cuando llegue la próxima desaceleración, los gobiernos tendrán menos opciones para responder. El FMI ha calculado que la deuda pública mundial alcanzará los US$100 billones, o 93% del producto interno bruto mundial, para fines de este año y ha advertido que los gobiernos tendrán que tomar decisiones difíciles para estabilizar el endeudamiento.

El Departamento del Tesoro de Estados Unidos informó el viernes que la carga de intereses de la deuda de Washington ha aumentado a un máximo de 28 años, una combinación de déficits presupuestarios masivos y tasas de interés más altas.

“Estoy muy preocupada por la falta de espacio fiscal y también por la posibilidad de que las preocupaciones sobre la inflación puedan llevar a tomar decisiones subóptimas sobre la respuesta fiscal a un gran shock”, dijo Karen Dynan, profesora de la Escuela Kennedy de Harvard y ex economista de la Reserva Federal. “La política monetaria enfrentará difíciles disyuntivas”.

Es por eso que tanto la geopolítica como la deuda son prioridades para los responsables políticos reunidos en Washington.

“¿Cómo se puede lograr un aterrizaje suave en un mundo que se está desmoronando? No creo que Estados Unidos ni ninguna economía puedan lograrlo en el entorno actual”, dijo Peter Praet, ex economista jefe del BCE. “Habrá sacudidas”.