Los inversionistas evalúan los bonos de Ecuador en medio del referendo en ese país

El mejor repunte en los mercados emergentes este año depende de la popularidad de una persona: Daniel Noboa, el presidente ecuatoriano, heredero de 36 años de una fortuna bananera en ese país.

A menos de seis meses de su administración como presidente de Ecuador, Noboa ha tomado medidas enérgicas contra la violencia de las pandillas, ha aumentado los impuestos y ha logrado avances en la negociación de un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, todo lo cual hace que los bonos en dólares de la nación sean los de mejor desempeño entre las naciones en desarrollo.

Llega el referendo

El líder millennial enfrenta una prueba clave el domingo cuando los ecuatorianos votarán sobre las medidas de seguridad que propuso para continuar luchando contra el crimen organizado en un país afectado por una espiral de violencia.

Para los inversionistas, los resultados de la votación son clave para determinar la popularidad de Noboa y si la deuda soberana de Ecuador puede extender su repunte o repetir una caída vista el año pasado después del fracaso del referéndum del propio expresidente Guillermo Lasso.

"El éxito del presidente Noboa en el próximo referéndum del 21 de abril será crucial para aprobar reformas, además de obtener una mayor representación en la Asamblea Nacional", dijo Ricardo Penfold, director gerente de Seaport Global en Nueva York.

Además de un uso más fuerte del Ejército, Noboa busca aprobación para la extradición de ciudadanos ecuatorianos para combatir el crimen y revocar las prohibiciones constitucionales sobre el trabajo temporal y el arbitraje internacional. Pero la votación se lleva a cabo en medio de una crisis energética, con el presidente ordenando el cierre de negocios y oficinas gubernamentales el jueves y viernes debido a una paralizante falta de electricidad que atribuyó a la sequía pero también al presunto sabotaje.

Sin embargo, en comparación con Lasso, que tenía un índice de aprobación de 13,5% en el momento de su referéndum, Noboa, que obtuvo 66,8% en las encuestas el 12 de abril, llega a la votación en una posición mucho más fuerte, según Comunicaliza.

"Lo que aprendimos del fiasco del referéndum de Lasso el año pasado es que a los votantes de Ecuador tienden a no importarles ni leer las preguntas", dijo Risa Grais-Targow, analista de Eurasia Group, que ve más ventajas en los bonos si los resultados del referéndum son favorables. "Se trata de lo que sienten por el presidente".

Los tenedores de deuda de Ecuador han estado en una montaña rusa durante los últimos dos años. Los billetes soberanos estuvieron entre los de peor desempeño en 2023, cuando Ecuador atravesó un intento de juicio político, el asesinato de un candidato presidencial favorito y una fuerte escalada de la violencia de las narcotraficantes .

Desde entonces, los bonos han alcanzado la cima en los mercados emergentes, a medida que Noboa aprovechó una crisis de seguridad para convertirla en una oportunidad para impulsar reformas, ganándose el favor de los inversores globales y la aceptación entre los ecuatorianos.

El rendimiento adicional que los inversionistas exigen para mantener los bonos en dólares de Ecuador ha caído más de nueve puntos porcentuales este año a 1.141 puntos básicos, según datos de JP Morgan Chase. La prima de riesgo ha vuelto a los niveles de febrero de 2023, justo antes de que la derrota de Lasso en el referéndum provocara un desplome de la deuda soberana de la nación.

"La estrategia de seguridad de Noboa le está proporcionando una gobernabilidad y un apoyo político sin precedentes", dijo Grais-Targow. Agregó que el joven líder “tiene mejores perspectivas de estabilidad política que las que he visto” desde la administración del expresidente Rafael Correa de 2007 a 2017, quien lidera el partido Revolución Ciudadana y se encuentra en un exilio autoimpuesto por una corrupción. convicción.

Chris Preece, gestor de cartera de Pictet Asset Management, dijo que el mercado espera que se apruebe el referéndum dados los éxitos de Noboa hasta el momento. “Noboa tiene encuestas excepcionalmente altas. Es muy popular. No ha podido frenar por completo la violencia, pero ha mejorado drásticamente”, dijo Preece, que mantiene una posición sobreponderada en los bonos.

Los bonos ecuatorianos han tenido un rendimiento de más de 60% para los inversionistas este año, en comparación con un promedio de 0,1% entre los bonos soberanos de los mercados emergentes, según datos compilados por Bloomberg.

Con las medidas fiscales y las negociaciones con el FMI ya descontadas, un resultado favorable el domingo sería una “poderosa señal” de apoyo popular a Noboa antes de las elecciones de 2025 y, por lo tanto, impulsaría mayores ganancias, según los estrategas de BancTrust & Co. Juan Sola, Agustín Costa. y Ramiro Blázquez. Esperan que el diferencial de los bonos se contraiga aún más en 200 puntos básicos.

Inversionistas como Polina Kurdyavko, directora de deuda de mercados emergentes de BlueBay Asset Management, están esperando los resultados para decidir si apuestan por Ecuador.

"Es muy difícil hacer proyecciones en Ecuador más allá de un horizonte de tres, cuatro, cinco meses", dijo Kurdyavko. "Así que por ahora hemos decidido quedarnos al margen y ver cómo evoluciona el referéndum y si se puede garantizar la sostenibilidad de la política".