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Mercado de bonos del Tesoro.
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El rendimiento a 30 años superó alrededor de 4,96%, mientras que el de 10 años subió hasta cuatro puntos básicos hasta casi 4,73%
Los rendimientos estadounidenses han vuelto a situarse en el 5%, al menos para un vencimiento, mientras la angustia inflacionaria se apodera de los mercados de deuda mundiales.
El rendimiento a 20 años, un rezagado en la curva de deuda del gobierno de Estados Unidos desde su reintroducción en 2020, superó el 5% el miércoles por primera vez desde 2023. El movimiento, impulsado en parte por la preocupación de que las políticas del presidente electo Donald Trump reaviven las presiones sobre los precios y conduzcan a déficits más amplios, indica lo que potencialmente viene a continuación en el mercado de bonos del Tesoro de US$28 billones.
El rendimiento a 30 años superó el 4,96%, mientras que el de 10 años subió hasta cuatro puntos básicos hasta casi el 4,73%, apenas por debajo de su nivel más alto desde noviembre de 2023. Los movimientos se hicieron eco del aumento de los rendimientos observado en el Reino Unido y en los mercados emergentes.
“El mercado estadounidense está teniendo un efecto descomunal a medida que los inversores lidian con una inflación persistente, un crecimiento robusto y la hiperincertidumbre de la agenda del presidente entrante Trump”, dijo James Athey, gerente de cartera de Marlborough Investment Management.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro han estado subiendo desde que la Reserva Federal inició en septiembre su ciclo de recortes de tasas de interés con un enorme movimiento de medio punto. Una economía estadounidense resistente y la victoria de Trump en la Casa Blanca menos de dos meses después impulsaron aún más los movimientos, dejando el rendimiento a 10 años más de 100 puntos básicos por encima de lo que estaba antes de la primera reducción de tasas de la Fed.
Todo esto ha obligado a los inversores en bonos a lidiar con la posibilidad de que el rendimiento de referencia pronto vuelva al 5%, un nivel que se ha superado solo un puñado de veces en la última década, la más reciente a fines de 2023.
El rendimiento de los bonos a 20 años, aunque es un caso atípico en la curva porque es un vencimiento relativamente nuevo, está sujeto a las mismas presiones que los demás. Los rendimientos retrocedieron ligeramente desde los máximos del día después de que el indicador ADP de contratación del sector privado fuera más débil de lo previsto para diciembre. Los rendimientos de los vencimientos más cortos eran ligeramente más bajos al mediodía.
Desde Amundi SA y Citi Wealth hasta ING, las empresas reconocen cada vez más que se avecina una nueva era de mayores rendimientos, y los operadores de opciones apuntan al nivel del 5%. Es un duro despertar para un mercado que, en general, esperaba que los rendimientos cayeran a medida que los bancos centrales pasaban de alzas agresivas de tasas a recortes.
“Sin duda, es posible que los rendimientos de los bonos del Tesoro lleguen al 5%”, afirmó Lilian Chovin, responsable de asignación de activos en Coutts. “Hay una prima de riesgo y una prima de plazo en relación con los enormes déficits fiscales”.
El nivel también ha cobrado protagonismo, ya que el gobierno estadounidense ha emitido una enorme cantidad de US$119.000 millones en nueva deuda esta semana. A las 13:00 hora de Nueva York se realizará una venta de bonos a 30 años que podría generar el rendimiento más alto desde 2007, como ocurrió con la subasta a 10 años del martes. El Tesoro también vendió bonos a tres años el lunes.
Los cambios en los datos de interés abierto sobre los futuros de los bonos estadounidenses a 10 años indican que los operadores han aumentado sus apuestas sobre rendimientos más altos todos los días en lo que va del año, lo que probablemente haya contribuido a exacerbar el movimiento del rendimiento hacia el 5%. Los datos también ofrecieron evidencia de que los operadores tenían un fuerte apetito por nuevas apuestas bajistas.
Por supuesto, una acumulación tan rápida de posiciones cortas en los primeros días de 2025 podría generar volatilidad en torno a las próximas publicaciones de datos económicos, lo que pone a los inversores en bonos en alerta máxima antes de las lecturas del mercado laboral estadounidense del viernes y de la inflación de los precios al consumidor del próximo miércoles.
Los mayores rendimientos también aumentan las apuestas, ya que los funcionarios de la Fed, que han reducido los costos de endeudamiento tres veces en este ciclo, apuntan a controlar la inflación sin desencadenar una desaceleración de la economía. Las proyecciones actualizadas el mes pasado mostraron que el responsable de la política monetaria promedio espera dos recortes adicionales en 2025.
El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dijo el miércoles que cree que la inflación continuará enfriándose hacia el objetivo del 2% del banco central, ofreciendo apoyo para recortes adicionales este año.
Mientras tanto, los operadores están descontando una flexibilización acumulada de 36 puntos básicos este año, lo que implica una reducción de no más de un cuarto de punto. La primera medida de este tipo no se habrá descontado por completo hasta julio.
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