Milei ofrece US$50.000 millones de inversores interesados ​​en lagunas legales de 30 años

Argentina parece tenerlo todo: abundantes recursos naturales y legiones de trabajadores bien capacitados, pero tiene dificultades para atraer inversores porque sus políticos tienen la costumbre de cambiar las reglas a su antojo, favoreciendo al Estado por sobre la empresa privada.

El presidente Javier Milei está en una cruzada para resolver ese persistente agravio ofreciendo a las grandes empresas una forma de blindar sus compromisos de capital. Hay indicios de que podría funcionar.

Las empresas de energía y minería con potencial para impulsar el crecimiento en la nación sudamericana, que ha sufrido seis recesiones solo en la última década, están comenzando a presentar solicitudes para que se les concedan amplios beneficios fiscales, cambiarios y aduaneros consagrados en la ley desde hace 30 años.

Milei, un libertario que llegó al poder hace un año, dice que las empresas se comprometerán a aportar más de US$50.000 millones en el marco del paquete de incentivos, conocido por su acrónimo en español Rigi. Hasta ahora, se han presentado seis propuestas por aproximadamente el 15% de esa cantidad.

Para que el goteo se convierta en un diluvio, los inversores extranjeros están desesperados por que Milei elimine los notorios controles cambiarios de Argentina , lo que unificaría los tipos de cambio duales. Esto se debe a que el Rigi en gran medida les exige convertir el capital en dólares en pesos a un tipo de cambio controlado por el gobierno, que es más fuerte que el que pueden obtener en los mercados financieros y, por lo tanto, les proporciona menos fondos locales.

Por lo tanto, se ha dejado gran parte del escenario en manos de las empresas nacionales. “Extinguir la brecha cambiaria es un requisito previo para que el Rigi gane fuerza”, dijo Sergio Caveggia, socio de las oficinas de Buenos Aires de la consultora fiscal internacional Ernst & Young LLP, que está trabajando en las aplicaciones del Rigi.

El paquete de incentivos se implementó a fines de agosto, después de haber surgido como una sección destacada de la legislación emblemática de Milei para desregular la economía argentina. Y al extender sus términos hasta muy lejos en el futuro, el presidente está tratando de garantizar que su visión de libre mercado para las empresas resista cualquier intento de los votantes de volver a introducir políticas estatistas.

Se trata, al menos en teoría, de un boleto a las “reglas de juego” consistentes que los ejecutivos de las empresas tan a menudo reclaman. Sin embargo, los críticos advierten que Rigi corre el riesgo de escribir un nuevo capítulo de la llamada maldición de los recursos de América Latina, donde las naciones han permitido que sus riquezas naturales sean explotadas por corporaciones, sólo para ver que muy pocas de las ganancias llegan a sus destinos.

“Ni siquiera los retornos astronómicos pueden combatir la percepción de riesgo en Argentina; Rigi ha llegado a la escena para resolver eso”, dijo Juan Procaccini , consultor principal de la sucursal local de PriceWaterhouseCoopers LLP, quien encabezó el último gran intento de Argentina por atraer inversión extranjera hace casi una década bajo el entonces presidente Mauricio Macri.

Procaccini habló en una reunión reciente de abogados y consultores en el centro de Buenos Aires para hablar sobre Rigi, mientras se apresuran a recopilar la documentación para los clientes que buscan su inclusión en el programa. “El nivel de interés nos ha sorprendido”, dijo Andrea Oteiza , directora de asesoramiento de transacciones en Kpmg Argentina, durante un panel en el evento.

Según las reglas del marco, las empresas tienen hasta agosto de 2026 para presentar su solicitud y deben desembolsar al menos el 40% del gasto de capital (el límite mínimo para cualquier proyecto es de 200 millones de dólares) dentro de los dos años siguientes a recibir luz verde.

Eso significaría mucho dinero nuevo en Argentina, donde las inversiones en los últimos tiempos apenas han sido suficientes para amortizar los activos existentes, según Fausto Spotorno, director de investigación económica de la consultora bonaerense Orlando J. Ferreres y Asociados. Pero aconsejó cautela con la cifra principal de US$50.000 millones de Milei: "Esas promesas y el resultado de las inversiones reales pueden ser como comparar manzanas con naranjas", dijo Spotorno.

Milei ha nombrado a Daniel González, ex veterano de la banca de inversión de Merrill Lynch, como su zar de RIGI, responsable de decidir con un comité de asesores si un proyecto pasa la prueba. González tiene mucha experiencia en el sector energético, que está en primera línea, ya que trabajó durante años como ejecutivo en el mayor productor de petróleo de Argentina, la estatal YPF SA.

Varias empresas de energía y minería ya han presentado solicitudes, y un puñado de otras industrias (tecnología, silvicultura, acero y turismo) son elegibles.

YPF encabezó una propuesta de los perforadores para construir un oleoducto y un puerto de US$2.500 millones para exportar petróleo de esquisto bituminoso. Pan American Energy Group y un socio global, Golar LNG Ltd., también han solicitado los beneficios de RIGI para una operación aún más costosa de licuar y transportar gas natural. Mientras tanto, TGS SA y Pampa Energia SA están sopesando proyectos para transportar por tuberías los vastos depósitos de combustible de transición de Argentina y procesarlos para convertirlos en otros productos básicos.

En el sector minero, la promesa de inversión extranjera sin la ayuda de socios locales es más clara: la surcoreana Posco Holdings Inc. y una empresa junior australiana han presentado propuestas para desarrollar litio. La canadiense McEwen Copper Inc. también está preparando una propuesta.

Las ventajas del programa de incentivos son inconfundibles en una jurisdicción con problemas para los inversores como Argentina. “RIGI es un intento de crear una burbuja de normalidad en un contexto en el que todavía hay obstáculos”, dijo Marcelo García , director para las Américas de la consultora Horizon Engage, con sede en Nueva York.

Las cláusulas para eludir muchas de las regulaciones cambiarias de Argentina son quizás el mayor atractivo. Después de unos pocos años, las empresas pueden usar los ingresos en moneda fuerte provenientes de las exportaciones como quieran, en lugar de tener que canjearlos por pesos en el banco central.

Otra ventaja es la reducción de los impuestos. Se eliminarán los aranceles sobre los materiales que las empresas importan para construir plantas y, para resolver un problema importante en el mundo empresarial argentino, se les permitirá exportar sin aranceles. También existe un resquicio legal para el impuesto al valor agregado que reducirá drásticamente los costos.

Por último, Rigi establece derechos para que las empresas puedan eludir el sistema legal argentino y acudir directamente a tribunales de arbitraje internacionales si algún futuro gobierno incumpliera los contratos.

Sin duda, Argentina ya ha pasado por esto antes. Las exenciones impositivas de larga data para las mineras han tenido un éxito desigual. Y los gobiernos anteriores bombardearon a la industria petrolera con incentivos, pero a las empresas de perforación les resultó difícil cobrarlos.

El Grupo Rohatyn, una empresa de gestión de activos con sede en Nueva York que está planeando un nuevo fondo de infraestructura argentino, dijo que todo se reduce a una eliminación general de los controles cambiarios.

"Espero que se levanten más pronto que tarde", dijo en un panel Roberto Chute, quien dirige las inversiones de capital privado de Rohatyn en América Latina. "Es una apuesta difícil traer 200 millones de dólares a Argentina cuando todavía hay dudas sobre la situación macroeconómica".