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Los bonos de alto rendimiento emitidos por países en desarrollo han tenido un desempeño inferior al de sus pares de grado de inversión
Morgan Stanley está instando a los inversionistas a apostar en algunos de los rincones más riesgosos de los mercados emergentes, justo un día antes de que la Reserva Federal realice otro aumento de gran magnitud a las tasas de interés.
Los bonos de alto rendimiento emitidos por países en desarrollo han tenido un desempeño inferior al de sus pares de grado de inversión e incluso que la deuda de grado especulativo de Estados Unidos. Pese a esto, la firma ha favorecido a los bonos de Ucrania, El Salvador, Argentina y Ghana, entre los instrumentos más golpeados con algunas de las calificaciones más bajas.
“Muchas partes de la deuda de alto rendimiento tocaron fondo para el ciclo a finales de julio”, escribieron James Lord y otros estrategas de Morgan Stanley en el informe. “Nuestra sugerencia es seguir comprando la caída y tener sobreponderación en alto rendimiento”.
Bonos de emergentes
Los bonos en dólares de mercados emergentes se encaminan al peor año del que se tenga registro, después de haber caído 17% debido a la intensa campaña de ajuste monetario de Fed para controlar la inflación.
Los 10 mayores perdedores son todos los países que han incumplido o tienen dificultades para pagar la deuda, incluidos Bielorrusia, Sri Lanka, Pakistán, Ghana y Líbano.
Para los prestatarios con calificación B, los mercados descuentan una probabilidad de default de cinco años de 36% y 43%, con tasas de recuperación del 40% y el 25%, respectivamente, según Morgan Stanley. Las estimaciones son mucho más altas que la probabilidad histórica de default a largo plazo de alrededor de 15%, utilizando un promedio de las tres principales agencias calificadoras, dijo la firma.
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