Los operadores de bonos ya cuentan en sus precios tres recortes de tasas de la Fed

Los bonos del gobierno de Estados Unidos, luego de su mejor mes del año, subieron gracias a datos económicos que se consideran que consolidan el argumento a favor de tres recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal este año.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó por debajo de 4% por primera vez desde febrero el jueves después de que un indicador de manufactura y los datos de solicitudes de subsidio por desempleo se sumaron a la evidencia de que el mercado laboral estadounidense se está enfriando. El rendimiento de los bonos a dos años cayó hasta 11,5 puntos básicos a 4,14%.

El movimiento del mercado precede a la publicación el viernes de los datos más amplios de empleo de Estados Unidos para julio, que serán seguidos de cerca tanto por los comerciantes como por los responsables de las políticas.

Los operadores de swaps incorporaron en sus precios una flexibilización monetaria de 85 puntos básicos por parte de la Reserva Federal este año, anticipando una reducción de un cuarto de punto en cada una de las tres reuniones de política monetaria restantes. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, al hablar en una conferencia de prensa el miércoles sobre la decisión de mantener las tasas estables como se esperaba, dijo que un recorte de tasas "podría estar sobre la mesa" en la próxima reunión del 18 de septiembre a menos que el desempeño de la economía mientras tanto favorezca la espera.

“Tres recortes parecen un poco exagerados, pero cualquier dato débil a partir de ahora (con Powell preparando el escenario y una gran brecha entre ahora y el 18 de septiembre) se sumará a la acción actual de los precios”, dijo Gregory Faranello, jefe de operaciones y estrategia de tasas de EE. UU. para AmeriVet Securities. Las apuestas a un recorte de medio punto en septiembre (que Powell dijo que no se estaba considerando) probablemente aumentarían, dijo Faranello.

A última hora de la sesión de negociación de Nueva York, el contrato de swap que cubre la reunión del 18 de septiembre tenía un precio de 31 puntos básicos que valía la pena flexibilizar, o 25% de probabilidades de un recorte de medio punto.

La deuda del Tesoro tuvo un rendimiento de 2,2% en julio (su mejor desempeño mensual desde diciembre) y recibió un impulso final el miércoles tras la declaración de política monetaria de la Fed y los comentarios de Powell. En términos generales, llamaron la atención sobre el progreso hacia una menor inflación y el riesgo para el mercado laboral de mantener las tasas en el nivel más alto en dos décadas.

Se espera que la tasa de desempleo estadounidense, que superó 4% en mayo por primera vez desde 2021, se mantenga en ese nivel, pero un aumento "hará sonar muchas alarmas", dijo Subadra Rajappa, jefe de estrategia de tasas estadounidenses en Société Générale, en Bloomberg Television.

Sin embargo, el mercado del Tesoro muestra señales de un posicionamiento abarrotado, en función de las expectativas de un fuerte ciclo de flexibilización antes del informe de empleo de julio. Por lo tanto, unos datos sólidos podrían impulsar un aumento de las tasas a medida que se reducen las apuestas alcistas.

Al presionar a favor de recortes de tasas más allá de lo que la Fed está dispuesta a comprometerse, el mercado de bonos está volviendo al manual de principios de año, cuando se descontaron al menos seis recortes de un cuarto de punto para 2024 desde el nivel de 5,25% a ​​5,5% establecido en julio pasado.

Luego, la inflación dejó de desacelerarse temporalmente, lo que estimuló un fuerte repunte de los rendimientos que llevó al bono a dos años más allá de 5% y al bono a 10 años a alrededor de 4,75% a fines de abril.