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Los altísimos niveles de deuda en todo el mundo, junto con las altísimas valoraciones de los mercados financieros, han mantenido la teoría de Minsky vigente
La sola mención de un “momento Minsky” –un colapso repentino de los mercados y las economías que están enganchados a la deuda– es suficiente para hacer temblar a los responsables políticos. La teoría se deriva del trabajo de Hyman Minsky, un economista estadounidense que se especializó en cómo el endeudamiento excesivo alimenta la inestabilidad financiera. Los altísimos niveles de deuda en todo el mundo, junto con las altísimas valoraciones de los mercados financieros, han mantenido la teoría de Minsky en un lugar destacado, lo que ha suscitado advertencias del Fondo Monetario Internacional y otros. La secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, una vez calificó su trabajo como “ lectura obligatoria ”.
El término se refiere a la etapa final de un período prolongado de prosperidad económica que ha alentado a los inversores a asumir riesgos excesivos, hasta el punto en que los préstamos exceden lo que los prestatarios pueden pagar. En ese punto, escribió Minsky, hay un aumento de "las finanzas especulativas y de Ponzi". Cuando ocurre un evento desestabilizador tan simple como un aumento en las tasas de interés, los inversores pueden verse obligados a vender activos para recaudar dinero para pagar los préstamos. Eso, a su vez, hace que los mercados entren en una espiral en medio de una demanda de efectivo. Ha habido intentos de distinguir entre un momento Minsky y un proceso Minsky que conduce a él.
Sí. En 1998, tras el estallido de las burbujas de activos en Asia, Rusia dejó de pagar su deuda interna y devaluó el rublo (fue durante esa crisis que Paul McCulley, entonces economista de Pacific Investment Management Co., acuñó el término “momento Minsky”). La crisis financiera mundial de 2007-2008 se considera otro momento Minsky, ya que fue causada por la implosión del mercado de hipotecas de alto riesgo de Estados Unidos.
“En un mundo financiero en crisis, el trabajo de Minsky se ha convertido en lectura obligada. Está recibiendo el reconocimiento que se merece”.
El endeudamiento masivo en todo el mundo desde la crisis financiera (gran parte de él en respuesta a la pandemia del coronavirus y sus secuelas) ha provocado advertencias de que se avecina otro momento como el de Minsky. El aumento fue posible gracias a una política monetaria ultraflexible (los bancos centrales redujeron las tasas de interés) y a que los gobiernos abrieron el grifo del gasto. El aumento de las tasas de interés durante el año pasado, mientras la Reserva Federal y el Banco Central Europeo luchaban contra la inflación, ha hecho que las cargas de la deuda sean más pesadas. El FMI calculó este año que más de la mitad de los países de bajos ingresos ya están en situación de crisis de deuda o corren un alto riesgo de estarlo.
Si bien el crecimiento económico significa que los índices de deuda han caído, S&P Global Ratings advirtió sobre una posible crisis a medida que los gobiernos, los hogares y las instituciones financieras continúan con sus excesos. En enero, pronosticaron que el apalancamiento general podría alcanzar el 366% del producto interno bruto mundial para 2030, muy por encima de la pila de deuda mundial de 300 billones de dólares (o el 349% del PIB mundial) a junio de 2022.
Minsky estudió en la Universidad de Chicago y en la Universidad de Harvard, donde fue profesor asistente de Alvin Hansen, quien acuñó el término estancamiento secular. De 1957 a 1965, Minsky fue profesor asociado de economía en la Universidad de California, Berkeley, donde desarrolló sus principales teorías. Murió en 1996, antes de que sus ideas adquirieran amplia prominencia.
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