¿Qué se juegan los mercados en la gran cita electoral que elegirá el nuevo Parlamento Europeo?

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Los inversores están muy centrados en las últimas semanas en el rebrote de la guerra comercial entre EEUU y China por sus impredecibles consecuencias en la economía mundial. Por esto la gran cita electoral de hoy parece haber quedado eclipsada en los mercados. Sin embargo, los expertos se mantienen vigilantes porque la política siempre tiene peso en la evolución de los distintos activos.

¿Qué se juegan los mercados en estos comicios múltiples y qué escenarios se abren?

España

Los expertos consideran, en general, que las elecciones locales y autonómicas que se celebran en España tendrán menos trascendencia que en otras ocasiones. Especialmente si se compara con las de hace cuatro años, que fueron muy relevantes por la irrupción de los nuevos partidos y la lectura que se podría hacer del nuevo escenario a sólo unos meses de las elecciones generales, comenta Gonzalo Lardiés, gestor de A&G Banca Privada. Además, el resultado de las generales del pasado 28 de abril fue muy claro y no se esperan grandes cambios, enfatiza Pedro Cubillo, de M&G Valores.

De hecho, la calma reina entre los inversores. Jesús de Blas, de Bankoa Crédit Agricole, argumenta que los mínimos que está marcando la rentabilidad del bono español a 10 años son una prueba de que el mercado está tranquilo respecto al resultado del súper domingo electoral.

En todo caso, la mayoría de los analistas considera que el impacto de las elecciones locales y autonómicas sobre la Bolsa y los mercados es limitado. "Las consecuencias son para las personas, y cuestiones como cesiones de impuestos para comunidades", dice Cubillo. En relación con las compañías cotizadas en Bolsa, los expertos citan apenas a un par de valores, Grupo Sanjosé y Ence, como valores en el foco. "La papelera tiene en marcha un contencioso con el Ayuntamiento de Pontevedra que le está pasando factura en Bolsa. Mientras, la constructora, uno de los intervinientes en el proyecto urbanístico Castellana Norte de Madrid se ve afectada por el reciente retraso en el proyecto", recuerda De Blas.

Pero algunos expertos sí aprecian una posible mayor repercusión en clave doméstica de las elecciones que se celebran mañana en España. "Pueden tener un efecto colateral, es que afecten a los pactos para la formación de Gobierno, ya que todavía hay dudas. Esperemos que no se repita el estar tanto tiempo sin Ejecutivo como ocurrió en 2016, lo que se reflejó en una caída de la Bolsa de casi el 10% a nivel general, sin diferenciar sectores", indica Miguel Momobela, analista de XTB.

"Los resultados pueden influir en la formación del Gobierno de la nación y el hecho de que éste no esté finalmente formado por ministros de extrema izquierda sería favorable para la economía española", defiende Guillermo Santos, socio de la Eafi iCapital.

Al estar tan cercanas las recientes legistlativas, éstas serían la referencia de partida, opina Alberto Blanco, profesor del Máster en Bolsa y Mercados Financieros del IEB. "Si el centro derecha recupera parte del terreno perdido y más si este avance es a costa del trasvase hacia posiciones más moderadas (de Vox a PP), los inversores valorarían este hecho positivamente. Si en cambio se produce una mayor concentración de poder en la izquierda y más si es a costa de las opciones más radicales (Podemos, independentistas, etcétera) el mercado lo valoraría negativamente", explica este experto.

Sea como fuere, una vez concluidas las elecciones locales y autonómicas y con las matizaciones pertinentes en cuanto al equilibrio de fuerzas en el reparto de poder, se formará Gobierno con tres escenarios posibles.

Psoe en solitario: Es la opción que persigue el Gobierno de Pedro Sánchez en funciones. Esta posibilidad favorecería a las constructoras, ya que el Psoe contaba con una partida de 973 millones de inversión en infraestructuras en los presupuestos tumbados en febrero. Este contexto favorecería a ACS, Ferrovial, OHL, FCC y Acciona. También podrían salir ganando las compañías de energías renovable o con un alto componente de este tipo de generación, de la que los socialistas son unos firmes defensores: Iberdrola, Acciona, Siemens Gamesa, Audax y Solaria. Esta política energética perjudicaría a Berkeley Energía.

PSOE-Podemos: Es la combinación que menos gusta al mercado. En este escenario, los bancos sufrirían ya que se han convertido en el blanco de los ataques para la izquierda española. El programa socialista recoge el establecimiento de un tipos mínimo impositivo de sociedades para la banca superior a otros sectores así como un gravamen a las transacciones financieras, conocido como tasa Tobin, que perjudicaría también a BME. Esto afectaría a los ocho bancos cotizados y, entre ellos, Bankia estaría en el ojo del huracán, además, porque Podemos quiere reconvertirlo en un banco totalmente público. Por el contrario, farmacéuticas como Almirall o Rovi estarían de enhorabuena ante el posible fin del copago de medicamentos.

Psoe-Ciudadanos: Esta poco probable alianza es la favorita de los inversores. Si finalmente saltara la sorpresa, las farmacéuticas también podrían verse beneficiadas por la propuesta de ampliar el número de medicamentos financiados por el Estado y mayores ayudas a la investigación. Pero seguiría habiendo presión sobre los bancos ya que Ciudadanos pretende reducir las comisiones relacionadas con las tarjetas y una revisión de la comercialización de productos bancarios.

Los expertos también relativizan la repercusión del resultado de las elecciones al Parlamento Europeos en los mercados. "Es una institución de influencia muy pequeña y capacidad decisoria seminula", sentencia Santos. Cubillo agrega que, aunque sea "políticamente incorrecto, quién manda en Europa no es el Parlamento Europeo sino Alemania y Francia, con lo que lo relevante será cuando cambien sus gobiernos".

Para Lardiés, "en las segundas lecturas de los resultados, ya en clave nacional, es donde puede haber más interés. En especial en lo referente a Italia, aunque también para Alemania. Dependiendo de estos resultados se pueden extraer conclusiones de los apoyos del electorado, y, por ejemplo, podría motivar cambios en la gestión de la actual coalición de Gobierno en Italia, con la consiguiente percepción de riesgo por parte de los inversores hacia la deuda y la renta variable de este país".

Se esperan con especial interés los resultados en Reino Unido para interpretar cómo se posicionan ahora los votante respecto al Brexit. Y también hay gran expectación por comprobar hasta qué punto los partidos antisistema y euroescépticos han ganando fuerza a expensas de los partidos pro europeos tradicionales.

"Si en Reino Unido triunfa la opción Farage y el consecuente afianzamiento de la opción Brexit duro, será recibido negativamente por los mercados. Si a ello le unimos las posibilidades de consolidación de opciones populistas en Italia o nacionalpopulistas en Hungría y Polonia, más los tradicionales focos antieuropeos de la extrema derecha, el panorama será más sombrío para una Europa fortalecida. En este caso, los inversores reaccionarán con un mayor escepticismo y rechazo a la hora de apostar por Europa como una opción sólida de inversión", explica Blanco.

En un reciente informe, los analistas de UBS recuerdan que recientes acontecimeintos políticos se han dejado notar en los mercados, especialmente en la prima de riesgo de los estados involucrados y en la divisa. El euro se depreció un 9% por la crisis del nuevo Gobierno italiano y un 6% cuando la ultraderechista Marine Le Pen pasó a la segunda ronda en las elecciones presidenciales francesas de 2017. Y la libra se derrumbó un 13% tras el referendum del Brexit en 2016.

Tras las elecciones de mañana no se esperan grandes movimientos en los mercados, pero todo dependerá del escenario que se dibuje en el Parlamento de Estrasburgo una vez escrutados los votos de los ciudadanos europeos. Los expertos de Inglaterra plantean tres:

El sueño europeo sigue vivo: Una gran coalición de tres o cuatro partidos avanzan hacia una mayor integración europea, la asignatura pendiente de la Unión Europea desde la crisis. El euro escalaría desde el 1,11 dólares actual hasta 1,13. La rentabilidad del bono alemán a diez años (bund), inversa al precio, descendería desde el -0,12% hasta el -0,05%. Y la prima de riesgo italiana se relajaría desde los 275 puntos básicos hasta 250 puntos básicos.

La fragmentación avanza: Los euroescépticos ganan terreno pero de forma insuficiente para conseguir objetivos comunes. En este caso, la situación de los activos que se vigilan especialmente en los mercados no variaría respecto a la actual.

La revolución populista: Las alarmas saltarían en los mercados si los partidos que se oponen al sistema ganaran alrededor de un tercio de los escaños. Si son capaces de trabajar en bloque, los euroescépticos podrían bloquear decisiones políticas importantes como el Presupuesto y nombramientos individuales para la Comisión Europea. Si se materializara este riesgo , la moneda única se depreciaría hasta 1,08 dólares, la rentabilidad del bund sería aún menor, llegando hasta el -0,2%, y la prima de riesgo de Italia se dispararía hasta 290 puntos básicos.