Racha de devaluación y rescates del FMI en mercados emergentes apenas comienza

Está en marcha una nueva ronda de rescates del FMI, y algunas de las naciones más endeudadas del mundo tendrán que sacrificar sus monedas para conseguirlos.

El año ya ha visto a tres países cargados de deudas (Egipto, Pakistán y Líbano) bajar sus tipos de cambio para desbloquear la asistencia del Fondo Monetario Internacional. Eso puede ser solo el comienzo. Con al menos dos docenas de países haciendo cola ante el Fondo para recibir paquetes de rescate, los operadores de divisas se preparan para una posible nueva ola de devaluaciones en el mundo en desarrollo.

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“Es muy probable que se produzcan devaluaciones adicionales en algunos de los frágiles mercados fronterizos”, dijo Brendan McKenna, estratega de Wells Fargo & Co. en Nueva York. “A medida que se agotan los amortiguadores externos, disminuye su capacidad para defender las paridades. Los inversores con exposición a estos mercados deberían pensar en protegerse contra los riesgos de devaluación”.

El aumento de las tasas de interés y la desaceleración de las economías han dejado a algunos mercados emergentes con cargas de deuda insostenibles y escasez de dólares. Los tipos de cambio fijos y administrados se han visto sometidos a presión, y las distorsiones en países como Nigeria y el Líbano han llevado a la adopción de tipos de cambio múltiples.

Si bien las monedas más débiles pueden ayudar a atraer capital y hacer que un país sea más competitivo en términos comerciales, también puede generar una inflación más alta y pagos de deuda que se disparan. Eso significa que los inversores deben tener cuidado con las rutas en países que posiblemente estén al límite, según Hasnain Malik, estratega de Tellimer en Dubái.

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“La devaluación de la moneda hace que una serie de mercados de valores en el universo emergente y fronterizo más pequeño sean intocables”, dijo Malik, nombrando a Argentina, Egipto, Ghana, Líbano, Nigeria, Pakistán, Sri Lanka y Zimbabue.

“El aumento de las tasas de interés mundiales y los precios más altos de las materias primas han expuesto a muchos países en desarrollo a un tipo de cambio fijo. Los shocks han obligado a algunas naciones a devaluar bruscamente, otras podrían seguirlas pronto. Se producirá un aumento de la inflación. La estabilidad política y social está en riesgo”.

"Cuando China devaluó inesperadamente el yuan en agosto de 2015, provocó una liquidación global, borrando US$13 billones de la capitalización del mercado de valores en seis meses. Cualquier repercusión de este tipo es poco probable esta vez, ya que los mercados más pequeños se enfrentan a la presión de hacer que sus monedas se debiliten significativamente", Ziad Daoud, economista jefe de mercados emergentes de Bloomberg.

Estas son las naciones en las que los inversores ven en mayor riesgo:

Argentina
Argentina ha estado tratando de evitar una devaluación repentina, revelando reglas sobre quién puede acceder a los dólares y cómo eso ha dado lugar a una docena de tipos de cambio superpuestos . La tarifa oficial es de $190 pesos, pero un dólar cuesta US$373 en las calles de Buenos Aires. El FMI, que ha comprometido US$44.000 millones en financiamiento, ha pedido que se eliminen las restricciones. Consultado sobre la posibilidad de una devaluación, un vocero del banco central se refirió al presupuesto del gobierno para 2023, que indica que el peso terminará el año significativamente más débil que la tasa oficial, a $269 pesos por dólar, pero aún muy lejos de la tasa del mercado negro. .

Nigeria
Se espera ampliamente que la economía más grande de África devalúe la naira después de las elecciones a finales de este mes, y la estimación mediana compilada por Bloomberg pide que caiga una quinta parte. La moneda cotiza a alrededor de $755 por dólar en el mercado informal, mientras que la tasa oficial es de alrededor de $460. Al igual que Argentina, Nigeria opera múltiples tipos de cambio para diferentes transacciones. Los tres principales candidatos presidenciales se han comprometido a poner fin a eso. Un portavoz del banco central no respondió a una llamada y mensaje de texto sobre el tema.

Malaui
Malawi devaluó el kwacha en 25 % en mayo para hacer frente a la escasez de divisas. Si bien el diferencial entre la tasa oficial y la tasa de mercado se redujo inicialmente, se amplió una vez más a partir de septiembre y la moneda se debilitó a un récord el 8 de febrero, luego de que el banco central dijera en enero que realizaría ventas periódicas de dólares. El banco central no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.

Etiopía
Etiopía ha estado rechazando la especulación de que podría devaluar su moneda y ha tomado medidas enérgicas contra el mercado no oficial. El birr cotiza a unos $99 por dólar, en comparación con el tipo de cambio oficial de $53,5. La nación de África Oriental comenzó a buscar un acuerdo en 2021 con el FMI , y el prestamista dijo en enero que busca un compromiso “constructivo y significativo” con el gobierno de Etiopía. El progreso en el alivio de la deuda se ha visto obstaculizado por dos años de guerra civil. El banco central no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.

Bangladesh
Bangladesh ha anunciado planes para pasar a un tipo de cambio unificado con una variación de 2% para junio. Pero la nación del sur de Asia, que limita su moneda a $107 por dólar, también podría necesitar una devaluación de 26%, según Bloomberg Economics. Para impulsar las exportaciones y frenar las importaciones, el taka deberá caer a $145, dijo el analista Ankur Shukla. Un portavoz del banco central dijo que no ve la necesidad de devaluar.