S&P recortará el ráting a las aseguradoras europeas que no sepan reaccionar a los bajos tipos de interés

Desde que el Banco Central Europeo apostara por inyectar liquidez en el mercado para sacar a la UE de la crisis, no han faltado análisis y previsiones de todo tipo y condición que inciden en el efecto nada halagüeño que la prolongación de unos tipos ultrabajos tiene para la solvencia y la expectativa de beneficios de las aseguradoras del continente que operan el ramo de vida ahorro.

El diagnóstico de situación lanzado por S&P redunda en esa visión y, de hecho, dice que al menos durante un par de años más ésa será «la principal amenaza» para el sector. Una consideración que parece coherente con las razones dadas. Puesto que en la mayoría de los países de Europa las aseguradoras venden productos de vida ahorro con una rentabilidad garantizada (en los que se extrema la necesidad de que el resultado de la inversión coincida con el compromiso adquirido con el cliente), es inevitable que la persistencia de los tipos europeos en mínimos históricos, según anticipa la agencia, eleve cada vez más la presión sobre la oferta y el balance de las entidades.

Así las cosas, S&P no duda en avanzar que «el potencial de ganancias de las aseguradoras y la adecuación del capital más expuesto al riesgo de los tipos de interés continuará en declive». Y si nada cambia, eso «podría ocasionar acciones de calificación negativa en los próximos años», subraya.

Antes de que cunda el pánico, eso sí, S&P introduce varios matices que debilitan la contundencia del aviso. Para empezar, ni siquiera ella misma pronostica que los recortes de nota vayan a ser masivos: «No esperamos que una alta proporción de nuestras calificaciones esté en peligro», afirma.

Y hay más. Lejos de meter a todas las aseguradoras europeas en el mismo saco, la agencia también hace distinciones por países y apunta a los que afrontan un horizonte más adverso. España no está entre los señalados, gracias a la obligación de cuadrar los activos y los pasivos (casamiento de flujos), práctica de la que S&P explica que es «lo suficientemente estricta como para limitar el riesgo». Tampoco está Reino Unido, donde los unit-linked (en los que el tomador asume en exclusiva el resultado de la inversión) copan dos tercios del mercado.

Cambio de estrategia

Con todo, la procedencia de la aseguradora no será motivo de castigo per se. A la hora de salvar los obstáculos y evitar una rebaja de ráting, S&P concede particular relevancia a la propia habilidad de las entidades. La amenaza solo recae sobre aquellas «cuya adecuación de capital, diversidad de los beneficios y gestión se queden cortas para contrarrestar los bajos tipos de interés», indica la agencia.

S&P admite que las aseguradoras están haciendo esfuerzos por adaptarse al contexto y dice que ya se observan cambios en las estrategias de las compañías que afectan a la asignación de activos o a las estructuras de precios y garantías de los productos, tales como la reducción de la rentabilidad garantizada en las nuevas operaciones o una mayor incidencia en los unit-linked.

La fortaleza financiera de las aseguradoras para resistir a los bajos rendimientos dependerá «en gran medida» de la eficacia de estas acciones correctivas así como de la prudencia con la que las entidades gestionen su capital, añade S&P. Y en este sentido, esa capacidad de maniobra servirá para sortear no solo el peor efecto de unos tipos a ras de suelo sino también una degradación en la calificación crediticia.