Salvas comerciales de Trump ponen a prueba los nervios de los banqueros centrales

Es posible que la próxima semana surja de los bancos centrales una ansiosa sensación de esperar y ver, en su primera evaluación colectiva de cómo las políticas comerciales del presidente Donald Trump están afectando a la economía mundial.

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Aunque funcionarios, desde Washington hasta Londres y Tokio, ya han fijado los costos de los préstamos una vez desde que el presidente estadounidense ingresó a la Casa Blanca en enero, esas decisiones precedieron a una marcada escalada en su retórica y en sus medidas contra vecinos, aliados y competidores por igual.

Ahora que se han impuesto aranceles globales al acero y al aluminio, y con Canadá, China y la Unión Europea sufriendo aún más la ira de Trump, lo que hace unas semanas eran amenazas no realizadas ahora han surgido como obstáculos en toda regla para el comercio.

Los banqueros centrales que luchan por evaluar si el impacto será mayor sobre el crecimiento o la inflación bien podrían optar por no hacer nada por ahora.

Las nuevas preocupaciones sobre una posible recesión en EE. UU. que afectaron a Wall Street la semana pasada probablemente no impulsen a la Reserva Federal a implementar más medidas de flexibilización monetaria por ahora, y la permanencia de las tasas de interés sin cambios también es el resultado más probable en las reuniones en Japón, el Reino Unido y Suecia. Las autoridades de Sudáfrica, Rusia e Indonesia podrían seguir su ejemplo.

Sin embargo, es probable que otros actúen de inmediato ante los riesgos apremiantes, mientras evalúan con cautela las repercusiones de las medidas de Trump. En Brasil, por ejemplo, se prevé ampliamente que el banco central vuelva a subir los costos de endeudamiento para combatir el resurgimiento de la inflación.

Lo que dice Bloomberg Economics:

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Aun cuando la confianza de los consumidores y las empresas se deteriora rápidamente, el margen de maniobra de la Fed para recortar las tasas se ve limitado por indicadores que muestran un aumento en las expectativas de inflación. En ausencia de una "Posición Trump", la reticencia de la Fed a recortar —al menos a ofrecer al mercado una "Posición Fed"— podría convertir la caída de la confianza en algo más que una simple sensación.

En total, los funcionarios responsables de la mitad de las 10 monedas más negociadas del mundo, junto con otros pares del Grupo de los 20, están listos para fijar los tipos en los próximos días.

La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, describió el miércoles el desafío que enfrentan muchos de sus homólogos internacionales. Dado que su propia institución no ha anunciado recientemente su próximo paso debido a la cautela ante el contexto, afirma que la labor de formulación de políticas monetarias se ha vuelto cada vez más difícil.

"El nivel de incertidumbre al que nos enfrentamos es excepcionalmente alto", declaró Lagarde. "Mantener la estabilidad en una nueva era será una tarea formidable".

Dado que se espera que los funcionarios de la Reserva Federal mantengan estables las tasas el miércoles al concluir su reunión de dos días, el mercado se centrará en las proyecciones económicas actualizadas de los funcionarios y en la conferencia de prensa del presidente Jerome Powell para obtener pistas sobre el camino a seguir.

Los economistas esperan que las autoridades reduzcan los costos de los préstamos dos veces este año , a partir de septiembre, según una encuesta de Bloomberg. Por ahora, los responsables políticos han indicado que se mantienen a la expectativa mientras buscan un mayor progreso en la lucha contra la inflación y una mayor claridad sobre el impacto económico de las políticas de Trump.

Powell enfatizó este mes que la Fed no necesita apresurarse a recortar las tasas. Sin embargo, en medio de una reciente ola de ventas de acciones, junto con la creciente preocupación por el crecimiento y el deterioro de la confianza del consumidor , es probable que el presidente de la Fed se vea presionado a responder si el banco central estará listo para intervenir si la economía se deteriora.

Asia

Se espera ampliamente que el Banco de Japón mantenga estables las tasas el miércoles, mientras las autoridades evalúan el impacto de su aumento de enero, y la atención se centra en si la persistente debilidad del yen, la alta inflación y las sólidas ganancias salariales pueden abrir la puerta a un aumento el 1 de mayo.

Sin embargo, aproximadamente la mitad de los economistas encuestados afirman que ese aumento no llegará hasta julio.

Indonesia

El banco central de Indonesia podría continuar el miércoles pausando su ciclo de flexibilización monetaria. Las autoridades monetarias buscan limitar la salida de capitales después de que la rupia enfrentara una nueva presión tras la decisión de mantener los tipos de interés sin cambios en febrero.

China

Un día después, se espera que las entidades crediticias en China, siguiendo las directrices del banco central, mantengan estables las tasas preferenciales de los préstamos a 1 y 5 años. Esto se produce tras la publicación de datos a principios de semana, probablemente distorsionados por la festividad del Año Nuevo Lunar, ya que los economistas anticipan un aumento interanual del 5% en la producción industrial, una disminución moderada de la inversión inmobiliaria y aumentos tanto en las ventas minoristas como en la inversión en activos fijos.

Taiwán

El banco central de Taiwán también tomará una decisión el jueves, y se espera que los funcionarios en Taipei mantengan la tasa de referencia en 2% por cuarta reunión consecutiva.

Reino Unido

El Banco de Inglaterra se dispone a suspender otro recorte el jueves. Esto dejaría su tipo de interés en 4,5%, manteniendo un ritmo de reducciones graduales trimestrales.

Si bien los últimos datos de crecimiento mostraron una contracción sorpresiva, es probable que el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra prepare a los inversores para un enfoque cauteloso ante una mayor flexibilización ante las crecientes tensiones geopolíticas, las persistentes presiones sobre los precios y la incertidumbre sobre el impacto del primer presupuesto del gobierno laborista.

Los responsables políticos disidentes pueden respaldar un recorte inmediato de las tasas, pero otros funcionarios del panel con una tendencia moderada han mostrado una creciente vacilación en las últimas semanas.

Suiza

A diferencia de sus pares de economías avanzadas, la decisión del Banco Nacional Suizo del jueves está cargada de suspenso.

Muchos pronosticadores anticipan una reducción final de un cuarto de punto, a 0,25%, para amortiguar el crecimiento en un contexto mundial de probable debilidad económica inducida por Trump.

Pero con menos presión sobre el franco por ahora, la necesidad de preservar munición preciosa para una futura flexibilización como escudo contra los flujos de divisas podría persuadir a los funcionarios a mantener sin cambios los costos de los préstamos.

Suecia

El Riksbank se dispone a mantener su tipo de interés en 2,25% tras cinco recortes consecutivos. Las autoridades han mostrado su preferencia por evaluar el impacto retardado de estas medidas en una economía débil, y una inflación superior a la prevista podría haber reforzado aún más esta opinión.

Otros datos han sido contradictorios. El producto interior bruto de Suecia registró su mayor aumento en dos años y medio durante el cuarto trimestre, pero los indicadores de las encuestas apuntan a una debilidad.

Los analistas han ido reduciendo cada vez más sus predicciones de un movimiento más de un cuarto de punto en este ciclo de flexibilización, mientras que los swaps overnight ahora descuentan solo tres puntos básicos de recortes para la reunión de agosto, por debajo de los 38 puntos básicos observados a fines del mes pasado.

Rusia

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Dado que la inflación superó 10% en febrero, el Banco de Rusia evaluará el viernes la necesidad de una nueva subida de su tipo de interés, que se ha mantenido en un máximo histórico de 21% desde octubre. Bloomberg Economics prevé que las autoridades monetarias opten por mantenerlo por tercera vez consecutiva.

América Latina

La reunión de marzo del Banco Central do Brasil, que se celebrará el miércoles, carecerá de su habitual dramatismo, ya que las autoridades han anunciado que prevén una tercera subida consecutiva de 100 puntos básicos, hasta 14,25%. Analistas y operadores prevén que la tasa finalice 2025 en 15%.

Chile

Una inflación persistentemente elevada, riesgos sesgados al alza y fluctuaciones en las expectativas persuadieron al banco central de Chile a mantener sin cambios su tasa de 5% en enero.

Una ligera desaceleración en los datos de precios al consumidor de febrero, que situó la tasa anual en 4,8%, probablemente impidió un aumento para este viernes, pero la sólida demanda interna desaconseja cualquier flexibilización. De hecho, los operadores no prevén cambios en la política monetaria durante los próximos 12 meses, mientras que los analistas locales prevén un margen de 50 puntos básicos en recortes.

Argentina

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Desde que el presidente Javier Milei asumió el cargo en diciembre de 2023, los movimientos de tasas del banco central argentino a menudo se produjeron muy cerca de los informes mensuales de inflación.

Tras la publicación de los datos de febrero el viernes, los analistas argentinos están en alerta ante el décimo recorte de tasas del banco bajo el mandato de Milei. Es uno de los elementos más heterodoxos de la estrategia del presidente para frenar la inflación en la segunda mayor economía de Sudamérica.

Paraguay

El banco central de Paraguay ha mantenido los costos de endeudamiento sin cambios en 6% desde que aplicó un recorte de un cuarto de punto hace un año, pero el salto de la inflación general en febrero a 4,3% puede reforzar el argumento agresivo en la reunión de política monetaria de esta semana.