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Scotiabank adquirirá 14,9% de KeyCorp, con sede en Cleveland, en dos tramos separados comprando acciones a US$17,17 cada una
El Banco de Nueva Escocia está cumpliendo con sus planes de invertir más capital en EE. UU. con un trato de US$2.800 millones por una participación minoritaria en KeyCorp, que fue uno de los bancos regionales de EE.UU. más afectados en la turbulencia del año pasado.
Scotiabank adquirirá 14,9% de KeyCorp, con sede en Cleveland, en dos tramos separados comprando acciones a US$17,17 cada una, lo que representa 11% de prima sobre su precio promedio ponderado por volumen en los últimos 20 días de negociación, dijo en un comunicado el lunes.
KeyCorp aumentó hasta 17% en la negociación temprana en Nueva York el lunes y subió 8,8% a US$15,90 a las 2:14 p.m., lo que le dio a la empresa un valor de mercado de aproximadamente US$15.000 millones. Los accionistas de Scotiabank fueron menos entusiastas con el trato, con sus acciones bajando hasta 4,7% el lunes.
El prestamista con sede en Toronto es el banco canadiense con la mayor huella internacional, pero la mayoría de sus inversiones en el extranjero han sido en América Latina, donde los rendimientos han sido decepcionantes. El prestamista anunció un plan el año pasado para reevaluar algunas de esas participaciones y centrar los nuevos gastos de capital en Norteamérica y el Caribe.
KeyCorp tiene alrededor de 1.000 sucursales en EE. UU. que ofrecen servicios de banca comercial y minorista, asesoría y servicios de inversión, y supervisa aproximadamente US$187.000 millones en activos. Scotiabank destacó la concentración de KeyCorp en clientes comerciales en el comunicado, llamándolo una buena coincidencia para el banco canadiense, que tiene una franquicia de mercados de capital "bien establecida" en EE.UU.
Aún así, Scotiabank enfrentó rápidamente preguntas de analistas e inversores sobre por qué optó por una participación pasiva en un banco de EE.UU. en lugar de usar su capital para comprar acciones propias, lo que podría brindar un beneficio más inmediato para los accionistas.
"Trasladar capital de mercados en desarrollo a mercados desarrollados es una gran parte de construir este corredor norteamericano", dijo el director ejecutivo de Scotiabank, Scott Thomson, en una llamada con analistas. También tiene sentido desde el punto de vista financiero, dijo, señalando beneficios en cómo se tratará la inversión desde una perspectiva de capital regulatorio.
El banco espera ver entre C$300 millones y C$350 millones (US$218 millones a US$255 millones) en ganancias adicionales de la inversión para el año fiscal 2026. Y el prestamista dijo el lunes que planea terminar un descuento en su programa de reinversión de dividendos, que ha estado utilizando para recaudar capital adicional.
Thomson, quien asumió como director ejecutivo hace más de un año, fue quien se acercó al director ejecutivo de KeyCorp, Chris Gorman, y los dos han estado discutiendo el trato durante un "largo tiempo", dijo, agregando que los bancos son una buena "coincidencia cultural".
En un informe inicial el lunes por la mañana que calificó el trato como una "movida sorprendente", el analista de Jefferies Financial Group Inc., John Aiken, dijo que no está claro si los accionistas de Scotiabank apoyarán la nueva estrategia de EE. UU. del banco. Los rivales como Royal Bank of Canada, Bank of Montreal y Toronto-Dominion Bank han adquirido bancos de EE. UU. en las últimas dos décadas.
Después de escuchar a los equipos de gestión de ambos bancos, Aiken dijo que ve el trato como positivo para Scotiabank pero advirtió que "el mercado probablemente requerirá pruebas tangibles (y una reconstrucción de capital) antes de brindar todo su apoyo antes de brindar todo su apoyo detrás de la inversión. Lo que será crítico para los inversores será ver si los beneficios estratégicos propuestos pueden acumularse para ambas partes, o si esto es simplemente una inversión".
Scotiabank obtendrá dos puestos en la junta directiva de KeyCorp una vez que se complete la inversión. Aunque hay un acuerdo de no competencia de cinco años que limita las inversiones adicionales a menos del 20%, ya hay especulaciones sobre si la empresa canadiense buscará adquirir el banco completo en algún momento.
"Creamos que los inversores asumirán que BNS buscará adquirir el 100% de KEY cuando expire el acuerdo de no competencia en cinco años", escribió el analista de National Bank Financial, Gabriel Dechaine, en un informe el lunes. "Como tal, creemos que BNS será visto en un modo de conservación de capital relativo en los próximos años". Por ahora, los ejecutivos dijeron que el enfoque está en los beneficios financieros de la transacción, con planes para "explorar oportunidades estratégicas mutuamente beneficiosas en el futuro".
Gorman, hablando en CNBC el lunes, calificó el acuerdo como "una inversión estratégica y una asociación", señalando que KeyCorp no le dio a Scotiabank un derecho de primera oferta en futuras ofertas de adquisición.
Para KeyCorp, la inyección de capital ayudará a acelerar una crucial reestructuración del balance general, dijo en un comunicado separado. El banco ha estado trabajando para acortar la duración de parte de su cartera de inversiones y reducir el costo de financiamiento.
Los inversores comenzaron a desanimarse con KeyCorp y muchos de sus rivales hace más de un año después de que los movimientos de la Reserva Federalpara aumentar rápidamente las tasas de interés dejaron a los prestamistas con pérdidas en papel mientras el valor de sus inversiones en bonos sufrió golpes importantes.
Antes del aumento del lunes, las acciones de KeyCorp habían caído un 16% desde el comienzo de 2023, en comparación con el avance del 24% del índice de finanzas S&P 500. "Usaremos aproximadamente la mitad de los ingresos para reubicar nuestro balance general", dijo Gorman en CNBC. Si bien la emisión de acciones será dilutiva para los accionistas existentes, dijo, "adelantará aproximadamente US$400 millones de ingresos netos de interés", lo que lo hará acertivo en 2025 y ligeramente acertivo en 2026.
Scotiabank comprará aproximadamente 163 millones de acciones comunes de KeyCorp en dos tramos: una inversión inicial de US$800 millones, seguida de una inversión adicional de US$2 mil millones, que requiere la aprobación de la Reserva Federal. Se espera que el primer tramo se cierre en el cuarto trimestre fiscal de Scotiabank, los tres meses hasta octubre, y el resto de la transacción se cerrará en el año fiscal 2025.
"En nuestra opinión, este es un trato sorprendente y atractivo para KEY que les da flexibilidad de capital y los pone en una posición ventajosa para un mejor crecimiento orgánico", escribieron los analistas de Keefe, Bruyette & Woods liderados por David Konrad en un informe.
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