Telefónica vende sus activos en El Salvador y Guatemala a Slim por US$648 millones

Telefónica ha cerrado finalmente la venta de sus operaciones en El Salvador y Guatemala a América Móvil, el mayor operador de telecomunicaciones de Latinoamérica, controlado por el magnate mexicano Carlos Slim. El precio de la transacción asciende a unos US$648 millones (570 millones de euros)

El importe agregado de la transacción (enterprise value) para ambas compañías es de US$648 millones estadounidenses (aproximadamente, 570 millones de euros al tipo de cambio actual, correspondiendo 293 millones de euros a Telefónica Guatemala y 277 millones de euros a Telefónica El Salvador), que implica un múltiplo implícito para el importe total de la transacción de aproximadamente 9,7 veces el OIBDA 2018 estimado de las dos compañías.

La plusvalía antes de impuestos y minoritarios se estima que ascenderá, aproximadamente, a 120 millones de euros, atribuible mayoritariamente a Telefónica El Salvador.

El cierre de la venta de Telefónica Guatemala ha tenido lugar en el día de hoy, no obstante, el cierre de la venta de Telefónica El Salvador está sujeto a las pertinentes condiciones regulatorias.

Telefónica ha señalado que "esta operación se enmarca dentro de la política de gestión de cartera de activos del grupo Telefónica, basada en una estrategia de creación de valor, optimización del retorno sobre el capital y posicionamiento estratégico. Asimismo, complementa el objetivo de reducción de deuda y fortalecimiento de balance por la vía orgánica, en un escenario de generación de caja creciente, que nos permite a la vez mantener una remuneración al accionista sostenible y atractiva."

Troceo de la operación
Telefónica había intentado desprenderse inicialmente de su negocio en Centroamérica de forma global, es decir, incluyendo las operaciones en los cinco países en los que trabaja (El Salvador, Guatemala, Panamá, Nicaragua y Costa Rica). Sin embargo, el diferente grado de interés de los potenciales compradores ha aconsejado a la operadora española trocear la operación para facilitar su cierre, como informó Expansión el pasado 22 de febrero.

De esta forma, primero se ha cerrado la venta de El Salvador y Guatemala a la operadora de Carlos Slim, mientras que se prevé que en los próximos días se pueda finalizar el acuerdo para la venta de los activos de Panamá, Costa Rica y Nicaragua, una operación para la que el principal candidato es el grupo Millicom, que opera en Latinoamérica, especialmente en El Caribe, con la marca Tigo. Sin embargo, en este segundo caso, el gigante norteamericano AT&T sigue muy interesado en la operación, por lo que no es descartable que se produjera un cambio de última hora.

Además, con este movimiento, se sortean mejor los potenciales problemas de competencia que pueden plantearse ante la presencia previa de los operadores interesados en estos mercados.

Reducción de deuda
La operadora española destinará los recursos de esta venta a reducir deuda neta, que a cierre de los nueve primeros meses de 2018 se situaba en 42.636 millones de euros, con un ratio de deuda neta sobre ebitda de 2,68 veces.

El interés mostrado por los potenciales compradores por los activos de Centroamérica de Telefónica ha cambiado sustancialmente las cifras iniciales que se manejaban para cerrar la operación, de forma que se ha producido una inflación en el precio final a pagar.

Hay que recordar que Telefónica sólo es propietaria del 60% de estos negocios, que en 2013 agrupó en una única entidad con el fin de vender un 40%. Por lo tanto, de los alrededor de 1.400 millones de euros, la española obtendría solo unos 840 millones.

El comprador de ese 40% en 2013 fue el grupo guatemalteco CMI que pagó unos 381 millones de euros (US$500 millones en aquella época) por el 40% de la compañía. De esta forma, si ahora vende, como es lógico, su participación -en este tipo de acuerdos los accionistas minoritarios están protegidos por cláusulas de arrastre para vender al mismo precio que el mayoritario- el grupo centroamericano obtendría alrededor de 560 millones de euros, una buena plusvalía con respecto al precio pagado hace cinco años.

Buena evolución
El negocio en Centroamérica va bien en monedas locales, aunque su depreciación frente al euro hace que los datos sean negativos. Pero en moneda local las ventas hasta septiembre de 2018 crecieron un 5,9%, hasta los 645 millones de euros, y el ebitda se elevó un 15,5% hasta 189 millones.

México
Sin embargo, la operadora española de telecomunicaciones atraviesa más dificultades para vender su filial en México, un activo que ha sufrido mucho comercialmente por la guerra de precios desatada desde hace más de un año por AT&T tras su desembarco en ese país centroamericano.

De hecho, las ventas incluso en pesos mexicanos cayeron un 6% hasta 867 millones en los nueve primeros meses del año, mientras que el ebitda se desplomó un 32%.

El principal candidato para adquirir la filial de México ha sido durante todos estos meses el grupo de capital riesgo Cerberus, pero la operación se ha estancado debido a la gran distancia que existe entre las pretensiones de Telefónica y lo que está dispuesto a ofrecer el fondo. El segundo candidato para esta adquisición era el grupo financiero Advent, pero las negociaciones tampoco han avanzado lo suficiente.

En esta operación Telefónica ha contado con el asesoramiento de Citibank como banco de negocios, mientras que en la parte legal ha contado con Latham & Watkins y el despacho centroamericano Arias. Por su parte, América Móvil ha tenido la asesoría del despacho Clearly Gotlieb y de Clifford Chance.