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Eamonn O'Hare, presidente de Zegona, nuevo dueño de Vodafone España
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El grupo financiero que pactó la compra por US$5.279 millones, y le propuso a MásMóvil retomar el proyecto de integración de las firmas
Al nuevo propietario de Vodafone le interesa mucho unir su nueva empresa de telecomunicaciones con MásMóvilporque las grandes sinergias entre ambas harían mucho más rentable su inversión española.
Zegona, el grupo financiero que ha pactado la compra de Vodafone España por 5.000 millones de euros (US$5.279 millones), ha propuesto a MásMóvil retomar el proyecto de integración de ambas firmas, que estuvo a punto de cerrarse en dos ocasiones, a principios de 2021 y en 2022, en el caso de que se rompa el acuerdo de fusión entre Orange y MásMóvil.
Así lo señala Zegona en la documentación presentada a la Bolsa de Londres para la ampliación de capital con la que financiar la compra de Vodafone España.
Zegona señala que "el anuncio de la fusión Orange/MásMóvil reportó sinergias de 450 millones de euros, US$476 millones, anuales si dicha transacción se completara. Si la fusión Orange/MásMóvil no se completa, podría ser posible llegar a un acuerdo para fusionar" la nueva Vodafone España bajo control de Zegona "con MásMóvil, lo que podría generar importantes oportunidades para lograr sinergias similares" a las de Orange y MásMóvil.
Al explicitar esta posibilidad, siempre condicionada al fracaso de la actual fusión Orange-MásMóvil, la británica Zegona pretende ofrecer a los potenciales accionistas que deben suscribir la ampliación una perspectiva de una mayor rentabilidad a su inversión.
No cabe duda de que una integración de Vodafone con MásMóvil generaría un alto volumen de sinergias, previsiblemente similar a los 450 millones de euros, US$476 millones, anuales a partir del tercer año de la fusión, calculado en la fusión con Orange, puesto que MásMóvil pasaría a usar la red móvil de Vodafone, que aún es más amplia en número de emplazamientos de 4G (18.820 a finales de 2022) que la de Orange, que contaba con 17.371 en las mismas fechas.
No obstante, es cierto que la red de Vodafone se está quedando retrasada, frente a Orange y sobre todo frente a Movistar, en el despliegue de nodos de 5G.
La propuesta de Zegona a MásMóvil cobra mayor entidad estos días, puesto que la fusión con Orange no se ha cerrado aún, a falta de pactar con Digi los remedies (concesiones que los proponentes deben ofrecer a la Comisión Europea para restaurar los niveles de competencia previos) que exige la Comisión, que consisten en la cesión de una parte de sus frecuencias sobrantes y una opción para activar un acuerdo mayorista para usar la red móvil de Orange.
El problema es que, aunque aparentemente quedan sólo unos pocos flecos para cerrar el acuerdo entre Orange, MásMóvil y Digi, el pacto final no acaba de llegar, alimentando así las especulaciones sobre divergencias entre los dos socios y dando alas a la posibilidad de una ruptura del acuerdo que abriría la puerta a la potencial alternativa de MásMóvil con la nueva Vodafone, ya en manos de Zegona.
Además, Zegona apunta una potencial ventaja adicional a esa operación puesto que explica que en este caso existiría una posibilidad de que la nueva integración Vodafone-MásMóvil no estuviese sujeta a la aprobación del área de Competencia de la Comisión Europea, que se ha mostrado hasta ahora muy dura a la hora de enjuiciar las fusiones en general y de telecos en particular, sino que se trataría por parte de la española Cnmc.
Para apoyar esa hipótesis, Zegona se basa en que tanto MásMóvil como la nueva Vodafone tendrían casi la totalidad de sus operaciones basadas en España.
Bruselas, especialmente desde la llegada de Margrethe Vestager como comisaria de Competencia, ha sido muy inflexible con las fusiones en telecos, exigiendo remedies de gran calado, como ocurrió en la fusión de Wind y Hutchison en Italia que dio lugar a la entrada de la gala Iliad,que reventó el mercado con una política de bajos precios, o incluso atreviéndose a vetar la fusión de O2 y Hutchison en Reino Unido.
Sin embargo, el actual Gobierno español y específicamente su responsable de Economía, Nadia Calviño, ha sido mucho más comprensiva con la consolidación de las telecos y, de hecho, la ha propiciado al elevar los límites máximos de tenencia de espectro radioeléctrico.
La intención declarada de Economía, era permitir que las frecuencias sobrantes de la fusión de Orange y MásMóvil pudiesen ser asumidas por los otros dos grandes grupos -Movistar y Vodafone- para consolidar el sector y dificultar la llegada de un nuevo "cuarto operador" con espectro propio.
En cualquier caso, el flirteo corporativo de Zegona con MásMóvil no es el único posible ni probable. Para la futura nueva dueña de Vodafone España también tendría sentido llegar a acuerdos con Digi, el grupo rumano que es ahora el indiscutible quinto operador y el que más crece en los últimos dos años.
De hecho, Digi y Macquarie estudiaron conjuntamente, antes del verano, la posibilidad de adquirir Vodafone España, en un acuerdo en el que Macquarie acabaría quedándose con las redes fijas de ambos y Digi con la base de clientes, aunque la operación no siguió adelante.
Pero, para Vodafone tendría sentido pactar con Digi el uso o despliegue conjunto de redes de fibra, Digi ha desplegado una red nueva que previsiblemente ya alcanza los 7,5 millones de hogares de cobertura, o también, para el despliegue conjunto de una red de 5G, sobre todo si el grupo Digi logra finalmente frecuencias.
Además de MásMóvil o Digi, el abanico de alianzas de la futura Vodafone incluye de forma perentoria a Finetwork, el séptimo operador de ámbito nacional.
Finetwork, que acaba de anunciar que ha llegado a un millón de servicios, unos 700.000 de móvil y alrededor de 300.000 de banda ancha fija, es, junto con la marca de bajo coste Lowi, uno de los dos grandes aportadores de crecimiento a las redes de Vodafone España.
El acuerdo por el que Finetwork usa la red de Vodafone finaliza en 2024 y para Zegona asegurarse los clientes y los ingresos mayoristas de Finetwork es prioritario. De hecho, la propia Zegona ya se interesó por comprar Finetwork, por lo que no sería extraño que ahora Vodafone intentase su adquisición.
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